美(měi)国债务上限(xiàn)危机暂时“告一段落”——美东时间5月31日(rì)，美国国(guó)会众议院通过了一项关于联邦(bāng)政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日参(cān)议院(yuàn)通过(guò)，根据法(fǎ)案政府开支将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束，但可以避免(miǎn)发生债务违(wéi)约(yuē)。根(gēn)据(jù)美国国会预算办(bàn)公室数(shù)据(jù)，目前美国联(lián)邦债务规模(mó)约为31.46万亿美元，占其(qí)国内生产总值比例已超过(guò)120％，相当于(yú)每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二(èr)战以来，美国已(yǐ)103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽(jǐn)管未曾出现过实质性债务(wù)违约，但债务上(shàng)限危机仍可(kě)从市场预期、流动性、风险偏好(hǎo)、借贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全球金融、实(shí)物资产(chǎn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美(měi)国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债上限(xiàn)违(wéi)约风(fēng)险难(nán)以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚洲等新(xīn)兴(xīng)市场股票(piào)表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新(xīn)回到美联储的(de)货币政策上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国(guó)政(zhèng感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)府债(zhài)务共有22次触及法定上限，每次(cì)债(zhài)务上(shàng)限触及后均得到(dào)了上调或暂停，只(zhǐ)是(shì)经(jīng)历(lì)的(de)时间长短不同(tóng)。

　　彭(péng)博数据显示(shì)，2011年债务上限(xiàn)解决前后(hòu)，标普500指数(shù)自高(gāo)点(diǎn)下跌(diē)16.7％，而MSCI新兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限解决前后，标普500指(zhǐ)数最(zuì)大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数(shù)为3.4％。而在本次债务(wù)危机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市(shì)场反应参差，日经225指(zhǐ)数创(chuàng)1990年(nián)以来(lái)新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞(ruì)银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非常(cháng)低，但(dàn)此前(qián)因为(wèi)市场担忧发生发生违约，很(hěn)多国家(jiā)和行业都遭到抛(pāo)售(shòu)，但这次亚洲市场(chǎng)表现相(xiāng)对于美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳的盈利(lì)增长前(qián)景和具吸引力的相对估(gū)值，尤(yóu)其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就(jiù)中国(guó)市(shì)场而(ér)言，瑞(ruì)银CIO认为，盈利才(cái)是关(guān)键催(cuī)化剂。中(zhōng)国今年首季盈(yíng)利增长较去年(nián)第四季(jì)有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振对中(zhōng)国(guó)资产的信(xìn)心。与亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中国股市的(de)估值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日(rì)本除外）全球市场(chǎng)策略师(shī)赵(zhào)耀庭也对记者表示(shì)，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美国乃至全球(qiú)面临的一个不(bù)明朗因素(sù)，进而短(duǎn)暂提振(zhèn)市场情绪(xù)。中(zhōng)航(háng)信托宏观(guān)策略(lüè)总监(jiān)吴照银对(duì)记(jì)者称，因投资者(zhě)对两(liǎng)党达成一致有确定的预期，所以近期美(měi)国以及全球资本市(shì)场并没(méi)有对美国债务上限问题过(guò)度(dù)反应(yīng)，整体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限(xiàn)违(wéi)约(yuē)风险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对(duì)于(yú)美债危机的(de)叙(xù)事(shì)反(fǎn)应都较为(wèi)平淡，但野村东方国际证券(quàn)资产管(guǎn)理部总经理兼投资(zī)总(zǒng)监(jiān)肖令君对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置(zhì)角度出(chū)发，诸(zhū)如美债上限等类似的尾部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一(yī)是(shì)多元化低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二是支(zhī)付(fù)保(bǎo)险费的另类策略，为组合提供(gōng)下(xià)行保(bǎo)护。回顾美债上(shàng)限危(wēi)机历史，看到避险资产如(rú)美(měi)元、美债、黄(huáng)金在通常较风险(xiǎn)资产呈(chéng)现明(míng)显的超(chāo)额收(shōu)益，因此组合配(pèi)置中(zhōng)保(bǎo)有一定(dìng)比例的避险资产有助(zhù)对(duì)冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券在黄金与美债(zhài)季(jì)度展望(wàng)中也提到(dào)，黄(huáng)金作(zuò)为典型(xíng)的避险资产，国际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会高位(wèi)震荡，通胀不确定(dìng)性仍然较高，同时全(quán)球整体风险因素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令君还(hái)提到，另一(yī)方面，极(jí)端(duān)危机环境下，大类资产(chǎn)会呈现(xiàn)同涨同跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极(jí)度恐慌时期，市(shì)场无(wú)差(chà)别抛售(shòu)一切资产增持现金，传统避险资产随同风险资产一起下跌，因此以(yǐ)期权保护组合下行风险是(shì)另一种方式。美债(zhài)违约并(bìng)非(fēi)我(wǒ)们的基准假设，如果出(chū)现(xiàn)此类尾部风(fēng)险，做多波动率、以及做空(kōng)风(fēng)险资产的衍生品策略将显著受(shòu)益。

　　瑞银首席美(měi)国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高评(píng)级银行（评级下调、对(duì)手方、杠(gāng)杆(gān)担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出(chū)现(xiàn)更严重的(de)衰退时，CRE敏感性更(gèng)高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄俊则对记者表示，美债上限(xiàn)的提升，将促(cù)进(jìn)美联储停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府(fǔ)的财政支出得到了(le)保(bǎo)证，在(zài)两年内可以继续举债。最近两周的美(měi)债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场(chǎng)报(bào)以乐观。可(kě)见随着(zhe)美债上限(xiàn)谈判(pàn)的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回(huí)到

　　美国财政政策和货币政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法案(àn)，市(shì)场关注焦点再度回到美国未来的财政政策和(hé)货币政策(cè)上。肖令君认为，如果(guǒ)未出(chū)现黑天鹅(é)事(shì)件，预计(jì)联储仍将贯(guàn)彻数据依赖原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和工商业运行情况，等(děng)待市场自然(rán)降温(wēn)至浅萧条后(hòu)再开启(qǐ)降(jiàng)息(xī)，年内降息的乐观预(yù)期(qī)存在修正可能(néng)。

　　肖令(lìng)君(jūn)还(hái)称：“从经济数据(jù)上看，美国经济韧(rèn)性好于预期，如果年核心PCE指标(biāo)继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排(pái)除联(lián)储还会(huì)继续加息的(de)可能，但(dàn)加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会(huì)改变，因此预计加(jiā)息(xī)对市(shì)场(chǎng)的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过(guò)后，美国(guó)财政部预计将可(kě)于(yú)未来7个月发行逾(yú)6000亿美元的国债(zhài)。随着市场流(liú)动性收紧，这或将产生显著的吸(xī)力作用。债(zhài)券收益率或(huò)将随(suí)着资本流(liú)出经(jīng)济(jì)而上(shàng)升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来(lái)美国财政部的工作重点是如何为(wèi)美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个重(zhòng)要看点，即第一，美(měi)联储(chǔ)现在(zài)仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要调(diào)整货(huò)币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美(měi)债；第(dì)二(èr)，以中国为代表的贸(mào)易(yì)顺差国(guó)是否购买美债；第三，美(měi)国国内普通家(jiā)庭可能成为购买(mǎi)美债(zhài)异(yì)军突起(qǐ)的力量。

　　黄俊进而(ér)分析称，美联(lián)储现在仍在缩(suō)表周期，接下来是否要(yào)调整货币(bì)政策停止缩表抛售美(měi)债。如(rú)果美联储缩表(biǎo)卖出美债(zhài)，美(měi)国财政部发行美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜(yā)。他总结道，美(měi)债的重新发行，有(yǒu)可能(néng)促使(shǐ)美联储(chǔ)美联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中删除(chú)了此前暗(àn)示未来还会加息的措(cuò)辞，需要(yào)关注(zhù)6月利率决(jué)议中美(měi)联储是否能进一步确(què)认停止紧缩的(de)态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜