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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交易(yì)无效(xiào)，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约23酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗09收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国际原酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料(liào)分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本(běn)面供应增加的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地(dì)库存(cún)压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业(yè)消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油(yóu)脂(zhī)食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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