昨夜(yè)，美(měi)国银行股持续暴跌，内外(wài)盘(pán)商(shāng)品期货(huò)全线(xiàn)下跌(diē)。

　　当地时间周二，美股三大指数(shù)集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美(měi)国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托(tuō)（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美(měi)国国债(zhài)价格(gé)飙升，短(duǎn)期市(shì)场利率大幅(fú)下跌(diē)，债券(quàn)交(jiāo)易(yì)员(yuán)不(bù)再完(wán)全(quán)押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的美联(lián)储(chǔ)利率掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央行基准利(lì)率仅比当前(qián)有(yǒu)效联(lián)邦基金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这(zhè)暗示未来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一(yī)次加息的可能(néng)性约为80％。而本周早(zǎo)些时候(hòu)，交(jiāo)易员认为(wèi)美(měi)联(lián)储在5月份加息几乎是肯(kěn)定的，且6月份有可能进(jìn)一步加(jiā)息。除了(le)大幅降低加息的可能性(xìng)外，掉期交(jiāo)易还显示，市(shì)场对利率见顶(dǐng)后美联储降(jiàng)息的押注有所增(zēng)加，他们预计到(dào)年底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)预(yù)计在4.3％左右(yòu)。

　　商品(pǐn)方面，美(měi)股时段，新加坡铁(tiě)矿石指数期(qī)货05合约跌破100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)。布伦特6月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外(wài)盘(pán)有色金属(shǔ)全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布(bù)声(shēng)明称，美(měi)国总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务上限(xiàn)方案。白宫(gōng)称：众议院共和(hé)党人必须在(zài)没有任何(hé)要求和条件的(de)情况下(xià)打消违约的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡锡公布了一项将债务上限问题和(hé)削减(jiǎn)支(zhī)出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限上(shàng)调(diào)1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同在周二，美国(guó)财政部(bù)长耶伦(lún)警(jǐng)告称(chēng)，如(rú)果美国国会不(bù)提高政(zhèng)府的(de)债务上限(xiàn)，由此产生(shēng)的(de)债务违约将在美国引发一场“经济(jì)灾难”，使未来(lái)几年的利率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务(wù)违约将(jiāng)导致失业率上升，同(tóng)时使美(měi)国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷(dài)款和(hé)信用卡上(shàng)的支(zhī)出增加。耶(yé)伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将(jiāng)产(chǎn)生一场经(jīng)济和(hé)金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提(tí)高，增加未(wèi)来的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务上限，美国企业将面临(lín)信贷市(shì)场的恶化，政府将(jiāng)可能无法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的老年人(rén)发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选连任(rèn)美(měi)国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式(shì)宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都要(yào)经历(lì)为(wèi)了(le)民(mín)主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基(jī)本自(zì)由挺身而出。我相信这是我们的时刻。这就是我竞选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让我们完(wán)成这项任务(wù)。”拜登(dēng)还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分(fēn)析称，目前拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但(dàn)他(tā)的年龄可能(néng)受到“持(chí)续而激烈”的审视(shì)。拜登已经80岁，到第二(èr)任期结束(shù)时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广(guǎng)播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美国人包括51％的(de)民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支(zhī)持他参(cān)选的人(rén)中(zhōng)，69％的人(rén)认为年龄是一个主要或次(cì)要原因(yīn)。

　　国内期交所公(gōng)布劳动节期间风控工作(zuò)安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节(jié)期间有(yǒu)关工(gōng)作安排(pái)，调(diào)整相关期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称，自(zì)4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)12％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调整为(wèi)11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％；锡期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)16％，涨跌停板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后(hòu)，自第(dì)一(yī)个未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至原有水平。

　　上期(qī)能(néng)源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时(shí)，国际铜期(qī)货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫(liú)燃料(liào)油期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结(jié)算时，所有品种期(qī)货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比(bǐ)例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃(lí)、纯碱期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调(diào)整为10％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为(wèi)9％，其(qí)中纯碱2305合约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后(hòu)，自(zì)品种持仓量(liàng)最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现涨跌(diē)停板单边市的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证金(jīn)标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至调(diào)整前(qián)水(shuǐ)平。

　　大(dà)商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕(pò)、豆(dòu)油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液(yè)化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金水平调整(zhěng)为9％；其(qí)他期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平(píng)维(wéi)持不变。5月4日恢复交易后，在(zài)各(gè)期货持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报(bào)价的第一个交易日结(jié)算时(shí)起(qǐ)，黄大豆1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为7％，投机交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平(píng)调整为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯乙(yǐ)烯(xī)和(hé)液化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金水平恢复至(zhì)节前标准；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和(hé)交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中(zhōng)金所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准分(fēn)别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相关品种持仓量最(zuì)大的合约未出现单(dān)边市的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)12％。沪深(shēn)300乌鲁木齐海拔多少米高、上证50、中证1000股指期(qī)权(quán)各合约的(de)保证(zhèng)金(jīn)调整系数根据相应(yīng)股指期货的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标准进行调整。

　　广期(qī)所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业(yè)硅(guī)品(pǐn)种持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨跌停板单边(biān)无连续(xù)报价的第一(yī)个交易日结算时起，工业(yè)硅(guī)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价(jià)格走势背离，期(qī)货主(zhǔ)力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均(jūn)价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一(yī)鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原(yuán)因(yīn)有四点(diǎn)：一是短(duǎn)期二次育肥造成货(huò)源有所收(shōu)紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便(biàn)；四(sì)是“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)需求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下(xià)跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑(jí)依旧在于产业基本(běn)面(miàn)偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户(hù)惜(xī)售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育肥采购(gòu)量增加，政(zhèng)策消息稳市信号相对(duì)强烈，期(qī)现货价格同(tóng)时上涨。然而，生猪(zhū)期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期(qī)，但已注入升水(shuǐ)，反弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货(huò)盘面(miàn)减仓大跌。”华联期(qī)货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月(yuè)末(mò)，全国(guó)能(néng)繁母猪存栏相当于正常保有量的105％，一季(jì)度猪肉产量1590万吨，同比增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于(yú)高位乌鲁木齐海拔多少米高，意味着今年一季(jì)度去产能不及预(yù)期，供应偏(piān)宽松是事实。从目前的存栏以及(jí)屠宰企业库(kù)存来看，今(jīn)年下半年(nián)市场(chǎng)不会(huì)出(chū)现生(shēng)猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张的状(zhuàng)态，供应宽(kuān)松(sōng)大概(gài)率延长(zhǎng)至(zhì)今(jīn)年(nián)下半年。

　　格林大华期货(huò)生(shēng)猪分析师张晓(xiǎo)君(jūn)介绍(shào)，从月度初生(shēng)仔猪来(lái)看，农业部监(jiān)测(cè)数据显(xiǎn)示，去年(nián)9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环(huán)比增幅逐月增加，至少对(duì)应到(dào)今年7月生猪出(chū)栏(lán)供(gōng)给相对(duì)充足(zú)。从出栏体重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增加约(yuē)3％，预(yù)计二育猪(zhū)源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得(dé)一(yī)提的是，目(mù)前生猪养(yǎng)殖逐步向规(guī)模化、集团化方向发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴表示(shì)，今年猪场(chǎng)中大猪存栏(lán)量明显高于去年(nián)同期，产能较(jiào)为充裕。同(tóng)时，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础(chǔ)产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以能(néng)繁母猪为主的生猪产能调(diào)控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定(dìng)在4100万(wàn)头的正常保有量(liàng)，可见(jiàn)国家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存(cún)来看，随着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻品库存(cún)持续攀升。卓创(chuàng)资讯数据显示，截至4月20日，全国(guó)冻品库(kù)容(róng)率(lǜ)为31.9％，明(míng)显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销(xiāo)售不畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差(chà)恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结为(wèi)持续向好发(fā)展态势，政策引导及(jí)市(shì)场(chǎng)预期(qī)向好，加上居(jū)民收(shōu)入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因(yīn)素，都(dōu)是猪肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直不(bù)温不火。目前(qián)看，今年生猪的(de)需求大概率将回归到(dào)正常年(nián)份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示，此次(cì)需求好(hǎo)转主要在于(yú)冻(dòng)品入库以及二(èr)育支撑，终端需求无实质性好转(zhuǎn)。目前“五(wǔ)一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并(bìng)未出现明显提(tí)升，随(suí)着(zhe)二(èr)季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预计需求(qiú)再(zài)次(cì)回归至低(dī)迷状态(tài)。4月底到(dào)5月预(yù)计集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处于(yú)供(gōng)大于(yú)求状(zhuàng)态，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对(duì)充(chōng)足，限制(zhì)猪价大(dà)幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线反弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回(huí)供(gōng)需(xū)基本面(miàn)。当前(qián)距“五一”小长假仅剩3个(gè)交易日，期货盘面资金(jīn)已经提前反映了市场(chǎng)情绪。建议投资(zī)者控制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低位盘(pán)整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场预(yù)期(qī)二季(jì)度二次育肥缓慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁存栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到(dào)10月(yuè)，生猪理论出(chū)栏量(liàng)处于(yú)逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达(dá)到(dào)理(lǐ)论出栏峰值(zhí)，11月生(shēng)猪理(lǐ)论出栏量大概率环比下降。而11月(yuè)份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，供减(jiǎn)需(xū)增预期下，相对支(zhī)撑(chēng)当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月(yuè)价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控之(zhī)下，能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)产能并(bìng)未过度(dù)去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价不具备持续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家(jiā)政策(cè)端稳定猪价意愿强(qiáng)烈的背景下，期价(jià)上(shàng)行压力恐加大(dà)，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建议(yì)养殖端(duān)锚定成本，择机卖(mài)出套保锁(suǒ)定利(lì)润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观(guān)

　　昨(zuó)日(rì)，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月低点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情变(biàn)化多集中在(zài)需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船事件为盘面带来了(le)压力；另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从而降低(dī)国内需求(qiú)的担忧则进一步加(jiā)速了(le)盘面下(xià)滑。”国联(lián)期货农(nóng)产品事业部分(fēn)析师姜(jiāng)颖告诉期货日报记(jì)者(zhě)，根(gēn)据新加坡(pō)、日本等海外经(jīng)验，第(dì)二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率将小于第(dì)一(yī)波，短期情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将(jiāng)回归基本面。从相关(guān)因(yīn)素的(de)梳理(lǐ)来看，目(mù)前处于短(duǎn)多(duō)长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂(zhī)分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节(jié)后市场延续了产(chǎn)地未来供(gōng)需转宽松的交易逻(luó)辑。马(mǎ)来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货(huò)报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上一个(gè)交(jiāo)易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也显示出市场对东南亚地(dì)区棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及印(yìn)尼(ní)可能放(fàng)松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得(dé)到强(qiáng)化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量(liàng)高达425.2万吨(dūn)，为历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅(fú)远低(dī)于平均季(jì)节性减量。目(mù)前(qián)产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西(xī)亚出口大增，库存超预(yù)期下降至167万吨，不过，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要(yào)进(jìn)口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存(cún)则继(jì)续增高至345万吨，充(chōng)足的库存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)油脂的影响或将冲击印度对棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析(xī)师郭文伟表示(shì)，检(jiǎn)验机构AmSpec数据(jù)显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节(jié)性(xìng)增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)产量环比增加22.5％，产需(xū)结构呈宽松(sōng)趋势。不过(guò)，4月份处在(zài)复(fù)产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且随着(zhe)复产利多增强和出口前景不佳(jiā)持(chí)续(xù)，后(hòu)期马棕继续面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，棕(zōng)榈(lǘ)油行情或维持(chí)承压(yā)回调(diào)走势。

　　需求(qiú)方(fāng)面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度(dù)食(shí)用(yòng)油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性(xìng)位置，其(qí)中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出(chū)。但是其国内食用油(yóu)峰(fēng)值(zhí)库存问(wèn)题仍(réng)未(wèi)解决。截(jié)至3月(yuè)末(mò)，其食用油总库存(cún)依(yī)旧(jiù)在344.7万(wàn)吨(dūn)，未见回落。根据目(mù)前已(yǐ)经走负(fù)的国际豆棕差，预计4—6月国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需(xū)求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月(yuè)有所(suǒ)修复，近月进口(kǒu)偏低(dī)，远月买船(chuán)有所增(zēng)加。海关数据显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍处(chù)在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨(dūn)，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕榈(lǘ)油消费(fèi)进一步好(hǎo)转，需求有望(wàng)回升，国内(nèi)棕(zōng)榈油继(jì)续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后(hòu)市(shì)，孙啸认为，短期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂整体弱势(shì)运行，有下破(pò)可能。5月份东南亚天(tiān)气值得(dé)关注，目前(qián)已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显(xiǎn)，印尼次之(zhī)。如果出(chū)现持续(xù)干燥(zào)天气(qì)，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多因素(sù)支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船期频现洗船，进口到港数量将明(míng)显减少。在此(cǐ)基础上，随(suí)着天气升温，棕榈(lǘ)油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢(huī)复的大势，国内库(kù)存短期内仍(réng)可能加速去化。长期(qī)市场对于(yú)未来供应(yīng)充裕(yù)的(de)预期(qī)基(jī)本一致。天气情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入(rù)增(zēng)产周期，供应增加而出口需(xū)求(qiú)较(jiào)差，未(wèi)来产地存在累(lèi)库(kù)预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国(guó)际豆粽FOB价差处于(yú)历史极(jí)低(dī)负(fù)值(zhí)，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在(zài)豆油、菜油未来存(cún)在集中供应压(yā)力的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，棕榈油长期(qī)需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看(kàn)，短期利(lì)多因素对(duì)盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区(qū)间(jiān)调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局(jú)，叠加(jiā)全(quán)球宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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