财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品现，中特估有望持(chí)续(xù)为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值(zhí)投资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平(píng)均股息(xī)率从2019年的DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不(bù)错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定(dìng)价的压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的(de)交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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