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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表示(shì)，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债(zhài)券市(shì)场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易(文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一文章千古事得失寸心知是谁的诗句名句，文章千古事 得失寸心知是谁的名句”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续(xù)发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预(yù)估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代(dài)性能(néng)大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要的(de)是(shì)，国内(nèi)油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是(shì)说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期(qī)接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美(měi)国(guó)银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油(yóu)政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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