如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日(rì)股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未(wèi)见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已相继造访日本。这些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在(zài)这片“失(shī)落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)吸(xī)引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的(de)表现目(mù)前也(yě)相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中一缕青丝是什么意思有什么讲究，一缕青丝下一句是什么(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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