如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个半(bàn)月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月(yuè)对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？凝神静气的意思，凝神静气的意思解释>

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继(jì)造(zào)访日本(běn)。这(zhè)些(xiē)海外资金有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科(kē)技股的情况下实现(xiàn)的。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽凝神静气的意思，凝神静气的意思解释松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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