近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个(gè)月(yuè)来(lái)，焦炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期(qī)套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成(chéng)功落地(dì)的概(gài)率不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵较小(xiǎo)，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的(de)经济(jì)性一般，对降价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始(shǐ)提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续(xù)采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于(yú)往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供(gōng)减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依(yī)然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需(xū)压(yā)力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产数(shù)据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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