金(jīn)融界4月21日消息 自国家统计局4月11日发布3月份物价数据后，近日关于所谓(wèi)“通缩”的话题就不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯(sī)坦利中国首席(xí)经(jīng)济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现阶段低通(tōng)胀可能是我们的优势，至(zhì)少给决(jué)策层提供了充足(zú)的政(zhèng)策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀形势可(kě)能是一种优势

　　而我(wǒ)们从疫情中(zhōng)复(fù)苏走过3个月，并且没有采取强刺激，更多靠内生动力，由于我们产(chǎn)能充裕(yù)，供(gōng)给(gěi)端恢复略快于需求端(duān)，通(tōng)胀暂时起不来，有利于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国家(jiā)举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高通胀(zhàng)后果不得不进行加(jiā)息，而矫枉(wǎng)过(guò)正的加息过程又带(dài)来银行(xíng)业震荡。在他看(kàn)来，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我(wǒ)们的优(yōu)势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政(zhèng)策(cè)空间(jiān)，无(wú)需(xū)担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于近(jìn)期中(zhōng)国(guó)通胀水平较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出(chū)，这(zhè)也是一(yī)个(gè)滞后(hòu)指(zhǐ)标，不(bù)会率先好(hǎo)转，需(xū)要经济环境有明显改善、企业(yè)感到(dào)盈利、订单有比较强的转机，才会慢(màn)慢扩张、扩产和(hé)招聘。服务业率先复苏，就业为(wèi)什么也没有(yǒu)特别明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)？邢(xíng)自强指出，现在还处于经济修复阶(jiē)段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务业能(néng)创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只(zhǐ)创造(zào)了100万个岗位(wèi)，两年加起来少(shǎo)创造了约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是(shì)一(yī)种隐形的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的水平(píng)，要恢(huī)复(fù)到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自(zì)强(qiáng)分(fēn)析，就业(yè)相对低(dī)迷是有原因的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上(shàng)去年底的(de)坑(kēng)，还(hái)没有回到潜(qián)在增速上，只有(yǒu)回(huí)到潜在增(zēng)速上(shàng)才能(néng)够逐步(bù)消化之前积(jī)压的潜在失业。”邢自强判断，服务性行业可能要逐季恢(huī)复，大(dà)概在今年底(dǐ)回到疫情前的增长轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国(guó)家统计局(jú)公布3月物(wù)价(jià)数据显示，3月(yuè)CPI（居民(mín)消费(fèi)价格(gé)指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂价(jià)格指数(shù)）同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发了(le)关于(yú)通缩的讨论。

　　央行：金融(róng)数据领先(xiān)于(yú)经济(jì)数(shù)据(jù)，反(fǎn)映出(chū)供(gōng)需恢(huī)复不匹配(pèi)现状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行(xíng)举行2023年一(yī)季度金融统计(jì)数据有关(guān)情况新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要(yào)合理(lǐ)看待，通缩一般具有物价(jià)水(shuǐ)平(píng)持续负(fù)增长、货(huò)币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。当(dāng)前我国物价仍在温和上涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量(liàng)）和社融增长相对较快，经济运行持续(xù)好转，与通缩有明显区别。

　　近期的物价回落是因为经济基本(běn)面和高基(jī)数等(děng)因素。邹(zōu)澜进一步解(jiě)释，一(yī)方面(miàn)，供给(gěi)能力较强(qiáng)。在稳(wěn)经济一揽子(zi)政策有力支持下，国内生(shēng)红楼梦多少字产(chǎn)持续加快恢复，物流畅通保障到位，特(tè)别是“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供给(gěi)充足。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤痕效应(yīng)尚未(wèi)消退(tuì)，消费意愿尤其是大宗消费(fèi)需求回升需要时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年(nián)3月国际油(yóu)价暴涨和国内(nèi)鲜菜价(jià)格(gé)反(fǎn)季节上涨，也(yě)带(dài)来高(gāo)基数扰动。货币(bì)信(xìn)贷较快增(zēng)长与(yǔ)物价回落并存，本(běn)质上受(shòu)时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货币(bì)政策注(zhù)重(zhòng)从(cóng)供给侧发力(lì)，去年以来(lái)支持稳增(zēng)长(zhǎng)力度持续加大，供(gōng)给(gěi)端见效较快。但实体经济(jì)生产、分(fēn)配(pèi)、流通(tōng)、消费等(děng)环(huán)节(jié)的效应传导(dǎo)有一个过(guò)程(chéng)，疫情反复(fù)扰动也使企业(yè)和居民信心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总(zǒng)体(tǐ)看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供需恢(huī)复不(bù)匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当(dāng)前(qián)中国经济没(méi)有出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩(suō)

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布会(huì)上，国家(jiā)统计发言(yán)人付凌晖就近期市场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入(rù)通缩进行(xíng)了(le)回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下阶段来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称，从价格表现来(lái)看(kàn)，由(yóu)于去年基数(shù)较高，国际大宗商(shāng)品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供给偏(piān)紧，导(dǎo)致去(qù)年二季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样(yàng)影响今年二季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着(zhe)下半年(nián)影响(xiǎng)因素(sù)逐步消除，价格会回到(dào)一个合理水平。

　　通(tōng)缩成立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前(qián)数(shù)据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通(tōng)缩观点(diǎn)并(bìng)不成(chéng)立，预计(jì)下半年基数效应消退(tuì)后，CPI同比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全(quán)面(miàn)亦难持续，货币(bì)供(gōng)应创新高，经济已步入(rù)复苏。

　　华泰宏观也指出(chū)，CPI可(kě)能低估了(le)服务业和其红楼梦多少字他不(bù)可贸(mào)易品的通胀。而(ér)作(zuò)为(wèi)（不计入(rù)CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和(hé)房(fáng)价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重要的(de)风向(xiàng)标之一。华泰宏观认为，不论是从居(jū)民收(shōu)入、居民(mín)消费(fèi)倾向、还(hái)是居民资(zī)产负(fù)债表的边(biān)际变化(huà)而言，居民(mín)消费能力和(hé)购房意愿在防疫政策优化后都在(zài)修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不满足央(yāng)行(xíng)对通缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外(wài)生性与阶(jiē)段性(xìng)现象，货币(bì)供应(yīng)（M2）高(gāo)增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映(yìng)疫后复苏结(jié)构性(xìng)特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏观提到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基数效(xiào)应、前期非经济政策对企业家信(xìn)心的冲(chōng)击(jī)以(yǐ)及疫情后居民风险偏好下(xià)降有关(guān)。当前中国经济仍在持(chí)续恢(huī)复进程中，PMI、社融等指(zhǐ)标反映经济恢复(fù)向(xiàng)好，并且呈(chéng)现出服务业好于工业、内需恢复好于外(wài)需(xū)的(de)特点。

　　国(guó)民经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经(jīng)济增(zēng)长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个伪(wěi)命(mìng)题。货(huò)币走高，价格(gé)走低，这(zhè)不是通缩，是产(chǎn)能过(guò)剩和(hé)消费(fèi)需求不足抑制了(le)价格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对促进增长(zhǎng)、扩大需求不(bù)仅于事无补，反而推(tuī)高不(bù)良债(zhài)务，加剧产能过剩。

　　国(guó)君宏(hóng)观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复(fù)苏的本(běn)质是(shì)货币与有效需求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业(yè)支出谨(jǐn)慎、地产角色变化、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济预期在经(jīng)历一(yī)轮(lún)上修与下修后，当(dāng)前宏观预(yù)期波(bō)动率再(zài)次抬(tái)升(shēng)，国军宏观(guān)认为会持(chí)续(xù)至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率(lǜ)下降后，“类通(tōng)缩”复苏环境延续，长端利(lì)率依(yī)然有小(xiǎo)幅下(xià)行(xíng)空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通缩环(huán)境下(xià)景气行业(yè)的(de)稀缺(quē)是促成成长牛的(de)重要外部因素，物价水平的(de)回落多(duō)与有效需求不足(zú)相关，在(zài)传统(tǒng)周期行业景气低迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业优(yōu)势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 红楼梦多少字