钠电池(chí)产能规(guī)划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕(rào)在键盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭(dā)配公司释(shì)放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极(jí)主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀(huái)疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在(zài)，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资(zī)成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化(huà)？过往投资计划频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠(nà)离子(zi)电池便(biàn)与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池同时期萌芽，但由(yóu)于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价(jià)不(bù)断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时(shí)代(dài)推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过(guò)全(quán)资子(zi)公(gōng)司江苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析师和(hé)个(gè)人投资者(zhě)披露跨(kuà)界钠(nà)电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科(kē)技(jì)钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨界后一(yī)口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进(jìn)展，而公(gōng)司(sī)股价(jià)也往(wǎng)往在(zài)公告披(pī)露后录(lù)得大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右(yòu)的温(wēn)吞股(gǔ)价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开(kāi)始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着(zhe)时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才正式通过《关于对深(shēn)圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披(pī)露相关事(shì)项，传艺科(kē)技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价(jià)“过山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归(guī)根(gēn)结(jié)底(dǐ)还(hái)是其(qí)资金(jīn)有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公司定增(zēng)预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司(sī)产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划的钠(nà)电产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全供应链项目，逐步(bù)形成年(nián)产3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的(de)钠电(diàn)产能(néng)规(guī)划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说(shuō)法(fǎ)，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外，还(hái)需(xū)要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科(kē)技主营式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营输入类(lèi)设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司(sī)经营规(guī)模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年递(dì)增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业式微，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的(de)现金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用(yòng)于钠离(lí)子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在(zài)投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能(néng)增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿(yì)元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷(dài)款。今(jīn)年(nián)3月30日公司公告称，传艺(yì)科技(jì)及(jí)子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银(yín)行(xíng)等组成(chéng)的联合银团申请不(bù)超过20亿元的(de)项目(mù)贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日(rì)，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二(èr)期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根(gēn)据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科(kē)技甚至将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在(zài)近日(rì)的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股价显示，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代(dài)、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中(zhōng)祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速电动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池(chí)送样后客(kè)户(hù)的(de)反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮(lún)电动车(chē)品牌开展送样和(hé)合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复(fù)。至于具体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地产能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场(chǎng)规模接近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面成本(běn)降下(xià)来(lái)才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批(pī)量应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分(fēn)自(zì)信，其(qí)在调研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价(jià)飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂(lǐ)价持(chí)续下跌会否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主流(liú)。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠(nà)离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成(chéng)本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目(mù)前(qián)已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂(lǐ)等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时(shí)，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池(chí)还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后(hòu)钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材(cái)料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就(jiù)依然存在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模(mó)化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池(chí)的(de)成本。但能量(liàng)密(mì)度(dù)的限制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在15万以上时(shí)，成熟后的钠离子电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随(suí)着(zhe)锂价(jià)持(chí)续下降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺科(kē)技(jì)为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般给到(dào)客户的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂(lǐ)价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历发现，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募(mù)投计(jì)划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)，9418.08万元(yuán)投向薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施(shī)地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施地点变更为(wèi)重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目的(de)建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路33号改建(jiàn)至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资(zī)（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电(diàn)池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚(shèn)远。

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