随着一(yī)季报披露完(wán)毕(bì)，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超(chāo)配(pèi)权益资(zī)产，并偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度坐(zuò)上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革(gé)驱动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通(tōng)过努(nǔ)力不断(duàn)扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革、易方(fāng)达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三(sān)则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业(yè)分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中表示，本(běn)季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于(yú)权益配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定(dìng)性较高(gāo)的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合(hé)收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全(quán)安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业(yè)风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基(jī)金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收(shōu)益。整体而言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低(dī)了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济(jì)和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码(mǎ)的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市(shì)场来看，当(dān水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样g)前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长(zhǎng)空间。

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