近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，国投瑞(方阵是什么意思ruì)银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)方阵是什么意思本(běn)期公允价值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，方阵是什么意思导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，在三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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