A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势(shì)反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济趋势和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时基建大(dà)发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就(jiù)了如今贵(guì)州while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数(shùwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗)据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价(jià)超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗ào)育等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作(zuò)为央企(qǐ)需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也(yě)就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本(běn)方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的(de)建设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶(gǎn)最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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