昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫(fū)斯(sī)与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不知(zhī)道(dào)双方(fāng)是(shì)否(fǒu)会在(zài)周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大(dà)美股指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)不(bù)必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受债务(wù)上限(xiàn)事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率(lǜ)逐(zhú)步(bù)回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(马美如简介tuō)累三大(dà)股(gǔ)指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六点(diǎn)，有(yǒu)最新(xīn)消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继(jì)续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表(biǎo)示，共和党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法第14修(xiū)正案来绕开(kāi)债(zhài)务上限解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截(jié)至5月(yuè)18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急(jí)措(cuò)施余额(é)还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五(wǔ)（北京(jīng)时(shí)间(jiān)今天凌晨(chén)），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出席(xí)名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机(jī)导致的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成(chéng)的负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧货(huò)币政策(cè)方面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步，政策(cè)立(lì)场现在是对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与做太少(shǎo)的风(fēng)险正(zhèng)变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银行业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和(hé)未(wèi)来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实(shí)现的(de)程度也(yě)都存在(zài)不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时(shí)起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面(miàn)：一(yī)是产(chǎn)业供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的(de)原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量(liàng)增(zēng)加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累库，可见下游的(de)持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投产预期(qī)、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能(néng)源新(xīn)增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续(xù)2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源点火的信息落(luò)地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始(shǐ)形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得(dé)到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单(dān)支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数据(jù)马美如简介来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一直(zhí)都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格(gé)在去(qù)库逻辑下出现过(guò)反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强势(shì)的中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空(kōng)头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产(chǎn)后必然(rán)走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下(xià)的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等(děng)待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等(děng)待(dài)下游的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的(de)情形下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位(wèi)波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期马美如简介则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关(guān)注下游深(shēn)加工订(dìng)单情况、地产施工(gōng)端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工端(duān)主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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