近日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元且(qiě)净利润67.96亿元(yuán)的兴发天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音集团(tuán)，其(qí)旗下子公(gōng)司兴福电子公布科创(chuàng)板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的主要(yào)产(chǎn)品是(shì)磷酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷酸产品(pǐn)是半(bàn)导体加工(gōng)过程中的关键材料，公司客户包(bāo)括长江存储(chǔ)、华虹集(jí)团、中芯国际(jì)等，也(yě)获(huò)得(dé)大(dà)基金二(èr)期入股。

　　不过有(yǒu)意思的是(shì)，兴福电子第二大客户竟(jìng)然是(shì)可(kě)口(kǒu)可(kě)乐，这也无意间透(tòu)露了一个冷知识——可口可乐生产过(guò)程中(zhōng)使用的磷酸(suān)，原来不(bù)只是常规的食品级磷酸，还用到了(le)更(gèng)高纯(chún)度(dù)的(de)电子级磷酸。

　　另外(wài)，兴福电子间接控股股(gǔ)东还与第二大股东有可复活的(de)对赌协(xié)议。且其中一(yī)条(tiáo)比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO的。

　　天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音g>合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子(zi)主要从事从事(shì)湿电子化学品业务，公司产品(pǐn)包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯(chún)度(dù)等级分为电子(zi)级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷(lín)酸可分为IC级磷(lín)酸和面(miàn)板级磷(lín)酸。各磷(lín)酸(suān)产品的纯度等级由高到低(dī)分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会产生部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品。其中(zhōng)2022年(nián)食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个点值得一看，兴福电(diàn)子(zi)2022年第(dì)二(èr)大客户为可(kě)口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿(gǎo)显示(shì)的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产品。这个销售金额比兴福(fú)电(diàn)子当年食品(pǐn)级磷酸(suān)的主(zhǔ)营业(yè)务收入多(duō)出(chū)了(le)4994.81万(wàn)元。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子(zi)电子级磷(lín)酸产品除销售给集成电路行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可(kě)乐公(gōng)司(sī)、化(huà)工品贸易商等(děng)其他行(xíng)业客(kè)户。由于可口可乐公司对磷酸(suān)产品的品质要求高于(yú)一(yī)般的(de)食品(pǐn)级磷酸，公司销售(shòu)给(gěi)可口(kǒu)可乐(lè)公司的磷酸(suān)产品等级(jí)实际为(wèi)符合食品级要(yào)求(qiú)的面板级(jí)磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴(xīng)福电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润分别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子(zi)2022年12月进行过前期会计差错更(gèng)正(zhèng)及追溯调(diào)整，比(bǐ)如兴福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某会(huì)计师(shī)事务所合伙人对记者表示，非(fēi)经常性(xìng)损益是(shì)指(zhǐ)公司(sī)发生(shēng)的与经营业务无直接关(guān)系，或是虽与经(jīng)营业(yè)务(wù)相关，但由于(yú)其性质、金额(é)或发生(shēng)频率，影响了真实、公(gōng)允地反映公司正常盈(yíng)利能力的各项收入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净利润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的(de)有关毛利率，已经超过申报稿列举(jǔ)的同行业(yè)可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)在申报稿中(zhōng)表示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续实现众多集成电路客(kè)户的产品认证(zhèng)及批量供货，毛(máo)利率水平较高的集成电路用(yòng)湿电子化学品销售收(shōu)入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部分产品原材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨情况(kuàng)适时调高(gāo)了产品销售价格，使得2021年和(hé)2022年毛利(lì)率维(wéi)持在(zài)较(jiào)高水平。

　　那(nà)么，在此情(qíng)况下，兴福电子(zi)未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空(kōng)间(jiān)？如果(guǒ)不靠涨价，兴(xīng)福(fú)电子(zi)未来是否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股权结构来看，兴(xīng)福电子控(kòng)股股东为上市公司兴(xīng)发集团(tuán)，其直(zhí)接持有兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子(zi)的间接控(kòng)股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二(èr)大(dà)股东为国家集成电路基金二(èr)期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需(xū)要指出(chū)的是，兴(xīng)福(fú)电子间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌兴发与国家(jiā)集(jí)成(chéng)电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关(guān)协议已经终止，但回购(gòu)权和随售(shòu)权存在(zài)可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见(jiàn)，即“兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个月内(nèi)没有(yǒu)上会结果的企业比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)，但(dàn)不是(shì)没有例(lì)外。比如，截(jié)至2023年5月(yuè)10日，上交所(suǒ)科(kē)创(chuàng)板栏目显示，处(chù)于正常待审(shěn)核阶段的(de)合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理(lǐ)日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企(qǐ)业超过(guò)。比如(rú)，截(jié)至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提(tí)交(jiāo)注册(cè)的企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又(yòu)会演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对(duì)赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿(yì)元，发(fā)行(xíng)不超过1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估值为54亿元。值(zhí)得一提的(de)是，15家战(zhàn)略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀(xī)释作用后(hòu)，15家战略投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福(fú)电子(zi)重大经常(cháng)性关联采(cǎi)购主要(yào)系向关联方(fāng)采(cǎi)购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能源以及(jí)建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子(zi)的重大经(jīng)常性(xìng)关联采购(gòu)金(jīn)额（不含(hán)建(jiàn)筑工程(chéng)服务采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大(dà)多数是(shì)向间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴福电(diàn)子(zi)部分主(zhǔ)要原材料的关(guān)联采购占比较高。比如，报告期内(nèi)，公(gōng)司普通(tōng)黄磷关(guān)联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例分(fēn)别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化(huà)硫关联采购金额占同(tóng)类产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业(yè)务方面(miàn)，兴福电子是(shì)控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团(tuán)合并(bìng)报表(biǎo)范围内唯一从事湿电(diàn)子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体(tǐ)，与兴发(fā)集团及(jí)其(qí)控制的其(qí)他公司主营业务及应(yīng)用领域不同。

　　虽(suī)然兴福电子没有(yǒu)在申报稿中对2023年第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但(dàn)兴发集团2023年第(dì)一季度的业绩并不(bù)好。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同(tóng)比下降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表(biǎo)示(shì)，归(guī)母净利润(rùn)较上年同期(qī)大(dà)幅降低，主要是受(shòu)市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘(gān)膦、有机(jī)硅DMC等周期(qī)性(xìng)产(chǎn)品市(shì)场价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格已跌至行业(yè)成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产(chǎn)销量同比均出(chū)现大幅下滑。

　　兴发集团也在(zài)公告(gào)中谈及(jí)湿电子化学品，即公(gōng)司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品(pǐn)市场需(xū)求总体(tǐ)良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴(xīng)发集团另一则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一(yī)季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发(fā)集(jí)团2022年(nián)第一季度统计口径不(bù)太一样(yàng)，销量数据不太好找(zhǎo)，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相关(guān)收入(rù)的变化。

　　那么，在(zài)平均(jūn)售(shòu)价下(xià)降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年第一季(jì)度的业绩具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘要，数据来(lái)源(yuán)：兴发集团(tuán)公告

　　违法违(wéi)规方面，兴(xīng)福电(diàn)子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法局(jú)的(de)行政处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电子无证建设房屋(wū)，总违法(fǎ)建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价(jià)563.15万元(yuán)。另外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团的副总经理赵(zhào)勇于2023年(nián)4月被(bèi)上(shàng)交所予以监管警示的决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发集(jí)团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易。

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