用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务(wù)转型第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续(xù)第三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友(yǒu)网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年(nián)来(lái)单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连续三(sān)年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告，一季度实现白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因营业收入(rù)14.75亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东(dōng)的净(jìng)亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络(luò)发布(bù)的(de)年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的(de)历(lì)史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网络连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年(nián)7月创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价就(jiù)总体(tǐ)上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等(děng)投(tóu)资者被套(tào)

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大跌前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高(gāo)点进行了定(dìng)增(zēng)融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引(yǐn)了不少(shǎo)机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等知名(míng)机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友(yǒu)网络(luò)披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿(yì)股，每(měi)股(gǔ)价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也参(cān)与了定(dìng)增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用友网络发(fā)布的(de)2021年业(yè)绩明显不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净(jìng)利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元(yuán)，跌(diē)幅(fú)近六成。而(ér)葛(gé)卫东的总(zǒng)持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网(wǎng)络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务(wù)企业的(de)会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企业的信息(xī)化(huà)，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转型(xíng)云服务业务(wù)，引(yǐn)领中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建(jiàn)和运(yùn)营全球领先的企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式(shì)发布了完全基于(yú)互联网架(jià)构的企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务(wù)云(yún)、人(rén)力云等云产(chǎn)品(pǐn)得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友(yǒu)BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面(miàn)世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一(yī)底座和(hé)服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云(yún)进入(rù)新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务(wù)实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(guó)产ERP软件占有率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为(wèi)将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用(yòng)，并不一定会面向外部市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但(dàn)股(gǔ)价的跌停，反应出(chū)市场对用友(yǒu)在高(gāo)端(duān)ERP软件(jiàn)市场竞(jìng)争力信心的严(yán)重不足，也反(fǎn)应了(le)其在高端市场的进(jìn)展不(bù)佳。

　　具体(tǐ)到财(cái)务和股价上(shàng)，在(zài)用友网(wǎng)络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同(tóng)时，净利(lì)润也(yě)在同时逐(zhú)年增长，且增幅远高于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友(yǒu)网络股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不(bù)前，净利润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也因此大(dà)跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有很大的提升空间。但从目(mù)前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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