5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半(bàn)导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预(yù)期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的(de)工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类社会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的(de)强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预期将会(huì)受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材料也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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