金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间(jiān)第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资(zī)本(běn)上(shàng)市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国(guó)台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广(guǎng)告费(fèi)

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为(wèi)主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品(pǐn)类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提(tí)供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下风(fē两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法ng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货(huò)为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利率和“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四(sì)年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局副主席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东正式开启(qǐ)了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市(shì)场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心(xīn)下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法超高端从5万吨上涨到(dào)10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品(pǐn)节前(qián)下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高(gāo)端价(jià)格节前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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