大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出(chū)一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济(jì)增长好于预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90遭天谴什么意思，天谴什么意思解释％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行(xíng)动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试(shì)图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适的(de)时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了(le)防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息(xī)，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹(dàn)打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(gǔ)经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结(jié)束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低(dī)，关注上半年(nián)景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风(fēng)险不断发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入(rù)业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由(yóu)短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值水平(píng)不高仍处于(yú)历史中低(dī)位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性(xìng)因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位(wèi)资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药(yào)、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一(yī)路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射(shè)的(de)科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，遭天谴什么意思，天谴什么意思解释而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油等(děng)大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速(sù)不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美(měi)联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经(jīng)济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险(xiǎn)不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动(dòng)的数(shù)字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结(jié)束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第一次战术性回(huí)撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现了较为明显的下(xià)降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经(jīng)完成大部分，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只被指数集中覆盖的高遭天谴什么意思，天谴什么意思解释股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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