尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间在(zài)1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或(huò)由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费(fèi)电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子)略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科(kē)技(jì)、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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