5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金(jīn)密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替(tì)代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额日语jtest报名入口，日语jtest报名费涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié日语jtest报名入口，日语jtest报名费)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)等终端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方(fāng)面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方(fāng)面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材(cái)料(liào)国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科(kē)技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基(jī)础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲(日语jtest报名入口，日语jtest报名费bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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