金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的(de)私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民(mín)营白(bái)酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报告期内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学(xué)校(xiào)毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴向东(dō亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断ng)正式开启了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国(guó)人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东(dōng)集(jí)团(tuán)旗(qí)下共有华(huá)致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋(qū)势，真正(zhèng)的(de)高(gāo)端(duān)消费在疫情(qíng)场景中(zhōng)并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速(sù)放(fàng)缓和(hé)进(jìn)一步(bù)分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的(de)价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大部(bù)分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品(亚磷酸是几元酸怎么判断，硼酸是几元酸怎么判断pǐn)下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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