在(zài)华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(j武昌起义的历史意义是什么，辛武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义亥革命武昌起义的历史意义ǐn)紧抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人(rén)士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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