如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加(jiā)大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数(shù)十年(nián)翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光虚假的(de)曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在(zài)回购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在(zài)这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上(shàng)任，但日本央行(x翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光íng)暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不错，重要(yào)的汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了(le)丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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