射(shè)频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面(miàn)临(lín)变局。目(mù)前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要(yào)包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态(tài)，净亏损(sǔ身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性n)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zh身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ōng)国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进(jìn)一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以(yǐ)及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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