A股“股王”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价(jià)等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一(yī)系(xì)列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联(lián)网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经(jīng)济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科(kē)技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先(xiān无法企及是什么意思，不可企及是什么意思)者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际需要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移(yí)动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖(m无法企及是什么意思，不可企及是什么意思ài)越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握无法企及是什么意思，不可企及是什么意思着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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