近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利(lì)润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国内现(xiàn)货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)香港区号是多少殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主要(yào)是欧美银行业出(chū)现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了(le)市场对于美联(lián)储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属行情(qíng)，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)香港区号是多少金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及(jí)金(jīn)银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极配置。

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