昨夜今晨，全球投(tóu)资界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年度股东(dōng)大会(huì)召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格出席伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持(chí)续升(shēng)温(wēn)，人(rén)工智能正带来(lái)重大的(de)机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈先知(zhī)”对大变革时(shí)代的点评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年同期(qī)为(wèi)55.8亿美(měi)元；第(dì)一季(jì)度营收853.93亿美(měi)元，去(qù)年同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一(yī)季度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力(lì)支持倒闭的(de)硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿(cháng)所有储(chǔ)户的决定，因(yīn)为不这(zhè)样做(zuò)可能(néng)会损害全球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难性的(de)，”巴菲特在回答(dá)一个问题(tí)时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补偿(cháng)，它给美国经济带来的后果(guǒ)无法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美(měi)国和中国发(fā)生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和芒格都(dōu)认(rèn)为，中美(měi)关系紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发(fā)生冲突是很愚(yú)蠢(chǔn)的。我们应该做的就(jiù)是和中(zhōng)国和睦相处。美(měi)国应该与(yǔ)中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方(fāng)回应，事情能有多大(dà)进(jìn)步。两国(guó)都会(huì)有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会比去年较低，这都是因为过(guò)去6个月(yuè)经济的(de)不(bù)景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能(néng)是(shì)二战以来最厉害(hài)的一次(cì)，二战的(de)时候我们没(méi)有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波(bō)动来自(zì)于另外(wài)一个地(dì)方，他们(men)可能在(zài)过去(qù)的6个月中出现(xiàn)了存(cún)货过多的(de)情况，这不是(shì)说好像失(shī)业率、就(jiù)业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环(huán)境在这六个月已经(jīng)非(fēi)常不一(yī)样了(le)，而我们很(hěn)多的经理人对(duì)于这种情况(kuàng)感(gǎn)觉到比较惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一(yī)下子那么(me)多卖不出去。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢(màn)地让销(xiāo)售情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结束(shù)”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一季度是股票的(de)净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查理·芒(máng)格(gé)认为，当期的估(gū)值没(méi)有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初以来，该公司(sī)的现金(jīn)储(chǔ)备(bèi)增(zēng)加(jiā)了20亿美元(yuán)，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对(duì)股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的(de)预测：好日子可能(néng)已经结束(shù)。这位亿(yì)万富翁(wēng)投资(zī)者预计，随着(zhe)经济低迷(mí)放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去(qù)6个月左(zuǒ)右(yòu)的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时(shí)期(qī)”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常(cháng)被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济健康状(zhuàng)况的代表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业(yè)和a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(hé)零售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的(de)成功归功于过去几(jǐ)十年美国(guó)经(jīng)济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩(ēn)一起协(xié)商，做(zuò)最后的决策a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸(cè)。公司传承在执行上并不是这么简(jiǎn)单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现在的这五(wǔ)个下一代(dài)领(lǐng)导(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他(tā)们不能处(chù)理得当的话，他就不会将(jiāng)伯克希尔(ěr)交给他们。他还补充，每一个公(gōng)司的(de)情况(kuàng)都不一样(yàng)。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联(lián)储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美(měi)联储现有的资产(chǎn)负债表(biǎo)规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联储，支(zhī)持美联(lián)储压低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美(měi)联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很(hěn)大的(de)数字，而我(wǒ)喜(xǐ)欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿(yì)美元，就让他想到(dào)一句(jù)话(huà)“现(xiàn)金永(yǒng)远不(bù)是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结(jié)束时(shí)美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决短期问(wèn)题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何(hé)大(dà)幅持仓石油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么(me)多(duō)石油储(chǔ)备。不过页岩油井的(de)衰败(bài)也很快，开井第一天(tiān)可能产(chǎn)量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许(xǔ)一年或者(zhě)一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西(xī)方石油的(de)管理层，对(duì)他们也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油做了很多好的事情，建了很多(duō)新(xīn)井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的(de)控股(gǔ)权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来(lái)不(bù)确定是否(fǒu)会继(jì)续购买更(gèng)多石(shí)油公司(sī)的(de)股(gǔ)票(piào)，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取代美(měi)元的储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美联储让债务货币化，中(zhōng)国巴西(xī)沙特等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元(yuán)的(de)货币(bì)储备(bèi)地位何(hé)时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取(qǔ)代(dài)美元储备货币(bì)地(dì)位的候(hòu)选币种。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有人比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁都不知(zhī)道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货(huò)币是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很难恢复，人们会对货(huò)币(bì)失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会有(yǒu)什么结果，反正不(bù)会是好结(jié)果。现(xiàn)在（大量发债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日(rì)本(běn)实施的经济政策，日(rì)本人应该接受(shòu)并(bìng)作出应对。巴(bā)菲特补充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备(bèi)货(huò)币(bì)，那些(xiē)事不可能发(fā)生(shēng)。巴菲(fēi)特(tè)说，他佩服日本，日本(běn)有一(yī)个更有凝(níng)聚(jù)力的社会，但(dàn)美国不(bù)应(yīng)该(gāi)效仿日本。不(bù)断印钞(chāo)是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪(zhū)价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收(shōu)储

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需(xū)的(de)市场格(gé)局下(xià)，我国生猪(zhū)价格整体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过(guò)后的猪(zhū)价(jià)走势，记者(zhě)查(chá)询上甲数(shù)据梳理发现，2月中旬至3月初(chū)期间，生猪价(jià)格曾出(chū)现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但(dàn)在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至(zhì)4月17日跌至今年低(dī)点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅(fú)反弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元/公斤，随后在五一假期前(qián)又略有回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发(fā)布最新(xīn)研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据(jù)国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二(èr)级预(yù)警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉(ròu)储备调(diào)节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规(guī)定，国(guó)家(jiā)发改(gǎi)委会同(tóng)有(yǒu)关部门研究(jiū)适时启动年(nián)内第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快回归合理(lǐ)区间。

　　在国(guó)家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期(qī)货市场(chǎng)预(yù)期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨(zhǎng)。截(jié)至5月5日下午收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收(shōu)16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延(yán)续振荡下(xià)跌走势(shì)，价格(gé)无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采访时表(biǎo)示(shì)，4月来生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加(jiā)散(sàn)户逢高出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日(rì)逼近春(chūn)节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月(yuè)中下旬后，在(zài)相对较低的猪价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低(dī)价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠(tú)宰企业(yè)分割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末(mò)部分集团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各(gè)养殖类上市公(gōng)司(sī)公布一季(jì)报显(xiǎn)示(shì)其经营数(shù)据纷纷亏(kuī)损，若猪价长期维持(chí)低迷，养(yǎng)殖企(qǐ)业超预期去(qù)产能将对行(xíng)业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起(qǐ)大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康发展的重视与(yǔ)呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪(zhū)肉收储信号释放(fàng)下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随(suí)即作出反应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质性生猪需(xū)求的增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内猪价(jià)或延续低位(wèi)区(qū)间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端(duān)看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年(nián)5月宰量均(jūn)有(yǒu)不同程度的提升，但也非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给端看(kàn)，据国(guó)家统计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开年以来(lái)，国内能繁(fán)母猪存(cún)栏已连(lián)续三个月下降(jiàng)，但下降幅(fú)度(dù)相(xiāng)当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为(wèi)4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年同期增(zēng)加(jiā)2.90％，依然(rán)高于4100万头(tóu)的正常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方(fāng)机(jī)构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数(shù)据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出现能够驱(qū)动周期上行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价(jià)再次阶段性走低，二(èr)育补栏或会(huì)再次进场，带动猪价走高；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切(qiè)换加快(kuài)，需关(guān)注进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的(de)小(xiǎo)体重猪急抛，出栏量的(de)提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体(tǐ)现。总的(de)来看，5月猪(zhū)价价格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥、冻品入库(kù)及收储带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正(zhèng)中(zhōng)期(qī)饲(sì)料养殖板块研究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来(lái)看，当前生(shēng)猪整体屠(tú)宰量仍维持(chí)高(gāo)位，并高(gāo)于去年同期(qī)水平，出栏体(tǐ)重虽有(yǒu)连续回(huí)落(luò)，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶段(duàn)性出栏压力(lì)。尤(yóu)其去年6月(yuè)份以来能繁母猪环比增(zēng)加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐步过度(dù)至季节(jié)性旺季，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价格大概率已(yǐ)在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加能繁母猪的调减在下(xià)半年会有一定(dìng)程度的体现，价格(gé)重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上半(bàn)年(nián)生猪供应压(yā)力(lì)最大的(de)时(shí)间点有望(wàng)逐步过(guò)去，叠加经济复(fù)苏(sū)、非(fēi)瘟带来仔(zǎi)猪存栏的损失(shī)以及猪(zhū)肉收储，消费端恢(huī)复(fù)后下方(fāng)现货价格(gé)空间有(yǒu)限(xiàn)并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖(zhí)利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复，2023年生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍(réng)将低于2022年(nián)，交(jiāo)易节(jié)奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成本一(yī)带逐步(bù)择(zé)机(jī)入场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约期(qī)现(xiàn)已在逐步回归，2307及(jí)2309合约对2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期(qī)价目(mù)前整体估(gū)值不高，后续(xù)在收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存(cún)在继续往(wǎng)上修(xiū)复的(de)空间(jiān)。建议投资者在交易(yì)上可(kě)从单(dān)边转(zhuǎn)为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带(dài)来的(de)系统(tǒng)性(xìng)风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸