原本被(bèi)视为极其艰难的2022年(nián)，白酒上(shàng)市(shì)企(qǐ)业却又一次集(jí)体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年报及2023Q1财(cái)报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增长(zhǎng)依然是白酒(jiǔ)行业主旋律。20家上市白(bái)酒企业营收总计3563.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利(lì)润(rùn)实现(xiàn)1305亿(yì)元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业营收(shōu)净(jìng)利再(zài)创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上市企业营(yíng)收取得了(le)两(liǎng)位数增长。在打(dǎ)响疫情后首个春节动(dòng)销战后，今年一(yī)季(jì)度(dù)白(bái)酒(jiǔ)业(yè)普遍实现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示(shì)15家企(qǐ)业拿下两位数增长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部(bù)环境对白酒造成了(le)不(bù)可忽(hū)视的影响，穿透最(zuì)新的业绩来(lái)看，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强(qiáng)大，经营稳定，且引导行(xíng)业结构性增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度(dù)提升，头(tóu)部酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以(yǐ)望(wàng)其项背，因(yīn)此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼(bǐ)伏间，正处于新一轮调(diào)整周期(qī)的白酒行业，分黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆化加剧。而(ér)今年(nián)，白酒(jiǔ)企业的一个共同主题(tí)是去库存，谁快谁就(jiù)会占得(dé)先手。

　　白酒结构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业协(xié)会公布(bù)的数据(jù)，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和(hé)利润分别占去(qù)了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长的表现(xiàn)之一是(shì)优(yōu)势品(pǐn)牌正(zhèng)在持续拥抱(bào)红利。白酒产量、销量已经连续多(duō)年下降，行(xíng)业集中度不断提(tí)升，存量竞争格局下企业(yè)间挤压式(shì)竞争(zhēng)已经临近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白酒行业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为产(chǎn)业经济(jì)增长的主(zhǔ)要动(dòng)力(lì)。年报(bào)显示(shì)，头部名(míng)酒(jiǔ)企业基本保持了(le)两(liǎng)位(wèi)数(shù)增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅(máo)台2022年实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同比增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润(rùn)627.16亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.55％。今年一(yī)季度营收(shōu)393.79亿(yì)元，同比增(zēng)长18.66％；净(jìng)利(lì)润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑(huáng)多让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净利润(rùn)266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度(dù)，营收311.39亿元(yuán)，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱(zhū)丹(dān)蓬告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的(de)多元化，对于中国(guó)白酒的(de)复(fù)兴是(shì)一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性(xìng)增长的另一(yī)个特征(zhēng)是，在过去(qù)取得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本形成了中(zhōng)高端驱动增长的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既往强势(shì)以外，其中高端(duān)产品销量都(dōu)以超两(liǎng)位数的涨幅增长。头部(bù)品牌产品线全价格(gé)带布(bù)局，二三线(xiàn)品牌(pái)聚焦中高端，白酒产业不约而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为产(chǎn)品结(jié)构优化(huà)的需(xū)要，白酒技改扩(kuò)产推动(dòng)了(le)各酒企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍(shě)得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布了(le)实施技改(gǎi)、产能扩建(jiàn)等(děng)项(xiàng)目，这些都是企业(yè)为持续保持结(jié)构性增(zēng)长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒企会持续走(zǒu)强，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优势，进(jìn)一步挤压非名酒(jiǔ)市场，而基于品类和(hé)产品的(de)名酒格局(jú)很快(kuài)形成，中国酒业(yè)进(jìn)入寡(guǎ)头(tóu)化(huà)时(shí)代(dài)。”

　　二三线酒企分(fēn)化加剧 非名酒承压

　　白酒行业(yè)数据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年，2022年白酒(jiǔ)产(chǎn)业销售(shòu)收入(rù)累(lèi)计增(zēng)长5％，利(lì)润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者恒强(qiáng)外，二三线(xiàn)品牌正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模(mó)在40-100亿元级(jí)别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别是(shì)老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数据(jù)浮(fú)动为2家，分(fēn)别是今世缘(yuán)、口子窖；2021年上(shàng)升到6家(jiā)，为今世缘、口(kǒu)子窖、老白干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井(jǐng)坊；2022年则进一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了(le)一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾(jià)贡、口(kǒu)子窖四家企业规(guī)模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属(shǔ)苏(sū)酒板块、川(chuān)酒板(bǎn)块、徽酒板(bǎn)块的二级(jí)梯队，都是在各自省内有一定(dìng)话语权(quán)、有较大市场规(guī)模、省(shěng)外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也(yě)推动了二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企(qǐ)分(fēn)化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品(pǐn)升级和全国化布局(jú)，挤(jǐ)进一(yī)线市场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力(lì)特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年(nián)一(yī)季度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表示是因(yīn)为去(qù)年同(tóng)期基数较(jiào)高(gāo)，以及公司(sī)主动进行了策略调整导致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业务(wù)体量和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉队(duì)。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为(wèi)9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏损(sǔn)。2023Q1归母净利润更(gèng)是下降了(le)228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中归(guī)咎于品牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高(gāo)库存(cún)仍是行(xíng)业性问(wèn)题 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利率(lǜ)来看，20家白酒(jiǔ)上市(shì)企业中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家(jiā)企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)低于50％。且有15家企业(yè)毛利率与上年同期(qī)相(xiāng)比增长(zhǎng)，金种子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了(le)白酒超强(qiáng)的(de)盈利能力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加值得(dé)关注。2022年(nián)，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜首，洋(yáng)河、五粮液紧(jǐn)随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业(yè)库存同比增长(zhǎng)超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在(zài)两位数以上。

　　合同负(fù)债情况(kuàng)亦能一定(dìng)程(chéng)度上反映当前渠道的(de)情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市(shì)酒(jiǔ)企合同负(fù)债整(zhěng)体同(tóng)比(bǐ)减少5.47％。同(tóng)期，11家公司的合同负(fù)债(zhài)下滑(huá)，其(qí)中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅(fú)超(chāo)五成。截至今年(nián)一季度末(mò)，总(zǒng)体(tǐ)合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研(yán)究院专(zhuān)家、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹青告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业(yè)绩(jì)非常优秀(xiù)。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求以外，其(qí)他产品(pǐn)都(dōu)存在(zài)价格倒挂(guà)现(xiàn)象(xiàng)，这说明除茅台以外社会库(kù)存很大，对白(bái)酒发展来说存(cún)在隐忧。”但他也表(biǎo)示(shì)，“预(yù)计今(jīn)年下半(bàn)年(nián)中秋节(jié)后有望成为酒业重回正轨发(fā)展的时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行业(yè)性问题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样(yàng)的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济(jì)面的恢复以及社会活(huó)动的复苏，会(huì)加速去库存，特别是名酒库存(cún)会(huì)得到很(hěn)大的缓(huǎn)解，但(dàn)是区域中小企业仍然(rán)会面临不小的(de)库(kù)存压(yā)力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投(tóu)资者关系(xì)互(hù)动平(píng)台(tái)回答投(tóu)资者关于库存的(de)问题时就(jiù)谈(tán)到，五(wǔ)粮(liáng)液产品渠道(dào)库存量不(bù)到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去(qù)三年，受(shòu)疫情影响线下(xià)消(xiāo)费场景大减，终端(duān)动(dòng)销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库(kù)存积压。从产能来看，近十年来白酒产量在(zài)不断(duàn)下降，白酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费观念、消费习惯的变(biàn)化，即使(shǐ)是疫情后消费场景(jǐng)大(dà)规模恢复的前(qián)提(tí)下，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节都在(zài)努(nǔ)力，其(qí)中最关键的是，亟需库存消化能力强劲的新(xīn)渠道。可以看到，大小酒(jiǔ)企均(jūn)在营销(xiāo)上大手(shǒu)笔撒钱，大部分酒企年报中销售(shòu)费用(yòng)一(yī)栏(lán)的数字(zì)在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见(jiàn)，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得快，谁的价(jià)格倒挂(guà)恢复得快，谁就能(néng)在新周(zhōu)期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆