5月10日，有消(xiāo)息(xī)称部(bù)分(fēn)银行相(xiāng)关(guān)部(bù)门收到《关于调整协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多是对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短(duǎn)期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向(xiàng)等，记者采(cǎi)访了招商基金研究(jiū)部首(shǒu)席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助理兼现金管理部总(zǒng)经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副(fù)总监(jiān)兼鹏扬利泽(zé)基金经理陈钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等公募基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背景的(de)考虑。对银行而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促(cù)进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏观经济复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍(réng)是大势所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)很难上(shàng)行。预(yù)计下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认(rèn)为，当前调(diào)降更多是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行(xíng)指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下调存(cún)款利率，中小银(yín)行陆续跟进下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。今(jīn)年4月市场利率定价自(zì)律机制发布《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下(xià)调，均(jūn)是(shì)在利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向(xiàng)企业固(gù)定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱，下(xià)调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对(duì)公客户留存(cún)的活期资(zī)金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民风险偏(piān)好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了(le)银行高吸揽(lǎn)储的(de)必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通(tōng)知(zhī)存款介(jiè)于活期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自(zì)律机制对于活(huó)期存款与(yǔ)定期存(cún)款利(lì)率进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下调(diào)也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素(sù)，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利率(lǜ)管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年来贷(dài)款利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是大(dà)行(xíng)和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的(de)激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济修复(fù)存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存(cún)款利率(lǜ)可以引导减少信贷(dài)套利，助力经济增(zēng)长。从银(yín)行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重要(yào)手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，延续近期银行存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略(lüè)了(le)这些介于(yú)活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一(yī)次性(xìng)调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历(lì)史新低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边际(jì)转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急(jí)。中(zhōng)小银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江(jiāng)等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降(jiàng)至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较(jiào)好的(de)发债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的(de)方向(xiàng)仍是(shì)由实(shí)体经(jīng)济(jì)资金供(gōng)需(xū)决定(dìng)的，而(ér)央行的政策利率、基(jī)准利率在一(yī)方面要合适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年(nián)是真(zhēn)正(zhèng)疫后复(fù)苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强(qiáng)需求不足的情况，央行已经(jīng)通过(guò)降准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本(běn)，后续需要财(cái)政(zhèng)政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观(guān)察跟踪经济运行情(qíng)况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率的(de)概(gài)率(lǜ)不(bù)大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合理充裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维持低位，后续是否进一(yī)步下调(diào)要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基(jī)准(zhǔn)利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的(de)调(diào)整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。在存款利率市场化调(diào)整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前(qián)公(gōng)布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求边一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么际弱修(xiū)复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行(xíng)，叠加银行存款定价下(xià)调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国内降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎(yíng)来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型商业(yè)银行和股份(fèn)制商业银行(xíng)的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力(lì)加剧明显，监管层面(miàn)有(yǒu)动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，来保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压(yā)力(lì)大是普遍现象，此次政策调(diào)整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带动中小(xiǎo)银行主动(dòng)跟随下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么前经济下行(xíng)影响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让利压(yā)力(lì)趋(qū)缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的(de)短期存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的(de)影响集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调后会普遍降低中(zhōng)小行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及(jí)国有大(dà)行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降息预(yù)期(qī)升温，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上(shàng)限调整降低了银行(xíng)负债成本，目前(qián)上(shàng)市银行协(xié)定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行(xíng)业资金(jīn)成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以(yǐ)限制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压(yā)力(lì)。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利(lì)能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收(shōu)益率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降息的(de)确定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间(jiān)？对(duì)股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行(xíng)使得商业银(yín)行净息差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进一步调降的(de)预期。一方(fāng)面，为支持实(shí)体经(jīng)济，政策导向(xiàng)下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利率创(chuàng)有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金(jīn)融机构人民(mín)币(bì)贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和(hé)存款市场(chǎng)份额(é)考(kǎo)核(hé)压(yā)力使得(dé)各行下调(diào)存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款(kuǎn)平(píng)均成本率基本持平(píng)。贷款和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来(lái)由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同(tóng)时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅下(xià)行，大幅(fú)加剧了银行息(xī)差压力，这使得(dé)控(kòng)制存(cún)款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄(xù)高(gāo)增、企(qǐ)业存款提(tí)升、消(xiāo)费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促(cù)进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带动流动性(xìng)继续(xù)进(jìn)入债市(shì)，中短期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如(rú)果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性也(yě)有(yǒu)可(kě)能(néng)进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经(jīng)济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普遍(biàn)以量补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现(xiàn)实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松(sōng)？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行报告(gào)以及2023年一(yī)季(jì)度货政例(lì)会均(jūn)表明当前货币(bì)政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调(diào)降是(shì)针对(duì)银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行(xíng)对等下调(diào)，市场不应视(shì)为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中国基金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)的投(tóu)资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率下降的背景下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期(qī)存款和相当部分的银行理财产(chǎn)品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还(hái)是从(cóng)信(xìn)用利差，都回到了较低历(lì)史(shǐ)分位数水平，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍(réng)未改变，但(dàn)一致(zhì)预(yù)期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅(xùn)速(sù)，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩(suō)，若(ruò)看不到央行货币政策增(zēng)量政策(cè)，后续或(huò)进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波动，例(lì)如(rú)货币基金，而短债基金中要选择(zé)久期(qī)短流动(dòng)性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数(shù)据的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票(piào)市场也(yě)进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市(shì)场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在当前环境(jìng)下(xià)，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值水平较低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对(duì)收益(yì)率高(gāo)达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如(rú)果不具备相关专业知识(shí)，可(kě)以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业(yè)的(de)人(rén)来做(zuò)，让优秀(xiù)的基(jī)金经理(lǐ)管理自(zì)己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能力的人士(shì)可(kě)通过(guò)理财和投(tóu)资试图(tú)跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件(jiàn)是做(zuò)好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合(hé)自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的(de)方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资(zī)者储蓄收益(yì)下降，为保持(chí)资(zī)金保(bǎo)值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适当考虑公募货币(bì)基金、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行(xíng)现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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