射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持股比决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了(le)破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛(máo)利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资(zī)方，包括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机(jī)未来增速(sù)持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场对包括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来(lái)，由于(yú)智能(néng)手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前(qián)端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润(rùn)空间(j决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思iān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片(piàn)厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年(nián)共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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