财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问(wèn)题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文(wén)件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全(quán)额(é)减记(jì)，此(cǐ)举也引发(fā)了大(dà)量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优(yōu)先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本(běn)周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管(guǎn)文(wén)件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆(fù)盖，意(yì)味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的(de)实际价值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最(zuì)后会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可(kě)预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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