申万(wàn)一级的半导体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等6个二级子(zi)行业(yè)，其中市值权重最大的是半导体(tǐ)行业，该行业涵盖(gài)132家上市(shì)公司(sī)。作为国家(jiā)芯(xīn)片战略发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)具(jù)备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化(huà)、未来前(qián)景(jǐng)广阔等特(tè)点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的科技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千(qiān)亿企业数量还是沪深300企业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类(lèi)行业前列。

　　金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经(jīng)过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提(tí)升，自(zì)主研发的环境下，上市公(gōng)司(sī)科技含量越来(lái)越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片(piàn)基数卡脖(bó)子等因素制约，2022年多(duō)数(shù)上(shàng)市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业营收规模创新高，三方面因素致前5企(qǐ)业市占率下(xià)滑

　　半导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增(zēng)长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来看，主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收(shōu)集中度(dù)却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业(yè)，2018年长电科(kē)技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下(xià)滑，或主要(yào)由三(sān)方面因素(sù)导(dǎo)致。一是(shì)如韦尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格(gé)科微(wēi)、海光信息等营(yíng)收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在资本助力(lì)之(zhī)下营收快(kuài)速增(zēng)长(zhǎng)。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶段时，整个市(shì)场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高(gāo)速增长，使得(dé)集中度(dù)分散。

　　行业归(guī)母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品全(quán)球销(xiāo)量(liàng)增速(sù)放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位(wèi)等因素影响(xiǎng)，2022年(nián)行业(yè)整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿元，同(tóng)比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看(kàn)，归母净利(lì)润(rùn)正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业净利(lì)润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速(sù)区间

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设(shè)计、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权等(děng)业务矩阵，受益于(yú)先(xiān)进的(de)芯片定制技(jì)术、丰富(fù)的IP储备以及强大(dà)的设计能力(lì)，公司得到了相关客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业(yè)之首，公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体(tǐ)量排名(míng)行业第92名，其(qí)较快(kuài)增速与低基数(shù)效应有(yǒu)关。考虑利润(rùn)基数，北方华创归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至(zhì)23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析(xī)时，发现(xiàn)存货周转率反映了分立器件、半导体设备(bèi)等(děng)相关产品的周转情况，存货(huò)周(zhōu)转率下滑，意味产品(pǐn)流通(tōng)速度变慢，影(yǐng)响企业(yè)现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业(yè)的存货周转率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降幅更是达(dá)到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业(yè)是否(fǒu)面临库存风(fēng)险，是否出现供过(guò)于(yú)求的局面，进而对(duì)股(gǔ)价表现有参(cān)考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业(yè)指(zhǐ)数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率同比增(zēng)长的(de)13家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均同比增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-17.64％。这一(yī)数(shù)据(jù)说明存货质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上位置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前(qián)存货周(zhōu)转率均低于行业(yè)中位水平(píng)。而股价上，两股2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步(bù)提(tí)升，10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利(lì)率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行(xíng)业上(shàng)市公司整体毛(máo)利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研(yán)发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点，与(yǔ)上游硅料等原材料价格上涨、电子消费品需求放缓至(zhì)部分(fēn)芯片元(yuán)件降价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以(yǐ)上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公(gōng)司在年报中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高的(de)臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公司经营(yíng)体(tǐ)量较大(dà)的(de)公司有(yǒu)复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费用增(zēng)长四成，研发占比不断(duàn)提升 衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗p>

　　在国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋(qū)势的背(bèi)景下(xià)，国(guó)内半导体企业需要不断通过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力(lì)，进(jìn)而对(duì)长久业绩改观(guān)带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导(dǎo)体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同期(qī)为1.12亿元，这一数(shù)据表明(míng)2022年半(bàn)数(shù)企(qǐ)业研(yán)发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业(yè)研发费用(yòng)同比增长100％以上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻泰科(kē)技(jì)和(hé)海光信息，2022年研发(fā)费用增长(zhǎng)在6亿元以上居前(qián)。综合研发(fā)费用增长率和增长金额，海光信息、紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、思瑞(ruì)浦等(děng)企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微(wēi)2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年(nián)推(tuī)出了国内(nèi)首款支持双(shuāng)模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成电(diàn)路(lù)产品进入C919大型客机(jī)供(gōng)应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目(mù)顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发(fā)费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　从(cóng)研(yán)发费用占营收(shōu)比(bǐ)重来(lái)看(kàn)，2021年半导体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至20衣服奶茶渍怎么去除 干了的奶茶渍能洗掉吗％的(de)企(qǐ)业达到42家(jiā)。

　　其(qí)中，有32家(jiā)企业不仅连(lián)续3年研发(fā)费用占(zhàn)比在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研发(fā)费用还(hái)在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高占比(bǐ)又有研发高金(jīn)额(é)。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速(sù)卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中的头部公(gōng)司实现了批量销售(shòu)或(huò)达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

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