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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入(rù)备(bèi)案(àn)的境外机(jī)构投资(zī)者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情(qíng)况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债(zhài幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班)券交易(yì)规则》第一(yī)百三十条等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了(le)棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈油出口(kǒu)，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)。不(bù)过，随着美联储会(huì)议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预(yù)期对豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情难以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固(gù)定的，不(bù)会因为(wèi)原(yuán)油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòn幼儿园晨间谈话内容有哪些小班，幼儿园晨间谈话内容有哪些中班g)，加上油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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