昨夜今晨，全球投资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大(dà)会(huì)召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满(mǎn)93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)的问答环(huán)节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏观背景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地(dì)缘(yuán)政治冲(chōng)突持续升温，人(rén)工智能(néng)正带来重(zhòng)大的机遇和风险，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的(de)投(tóu)资者们热切盼望(wàng)聆(líng)听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革时(shí)代的点评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发(fā)布一季度(dù)财(cái)报显示(shì)，第(dì)一季(jì)度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生品收益为(wèi)347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭后，监管机构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决定，因为(wèi)不(bù)这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特(tè)在回(huí)答一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发(fā)生(shēng)冲(chōng)突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲(fēi)特和芒(máng)格(gé)都认为(wèi)，中美关系紧张对(duì)两国会造成(chéng)不必要(yào)的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的。我们应该(gāi)做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中国(guó)大(dà)量开展(zhǎn)自由贸易。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要判断(duàn)，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进(jìn)步。两(liǎng)国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年报(bào)告的营收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去(qù)的(de)这(zhè)几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一次(cì)，二战的(de)时候(hòu)我(wǒ)们(men)没有办法获得商(shāng)品、货(huò)物，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自于(yú)另外(wài)一个地方，他们可能(néng)在过去(qù)的6个月中出现了存货过多的情况，这(zhè)不是(shì)说好像失业率、就业率(lǜ)的情况造成的，但是(shì)现在的经济(jì)环境在这(zhè)六(liù)个月已经(jīng)非常不一样了(le)，而我们很多(duō)的经理(lǐ)人对于这(zhè)种情(qíng)况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那(nà)么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销(xiāo)售(shòu)情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能(néng)已经结(jié)束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度(dù)净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖家。财报显示，伯克希尔出售了(le)价(jià)值132亿美元的股票，仅(jǐn)买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他(tā)的长期得(dé)力(lì)助手(shǒu)查理·芒格认为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自今年年初以来，该公司(sī)的(de)现金(jīn)储备增(zēng)加了20亿(yì)美元，达到(dào)1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　芒(máng)格(gé)上个(gè)月表示，随着美联储加息和(hé)经济放缓，投资者应该降低对(duì)股(gǔ)市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做(zuò)出了悲观的(de)预测：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投(tóu)资者预计，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯(bó)克希尔哈撒韦公司大部分业务的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个(gè)月左右的时间里，美国经济的“令人(rén)难以置(zhì)信的(de)增长时期(qī)”已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克希尔经常被视为经济(jì)健(jiàn)康状况的代表，因为其业务范围广泛，从铁(tiě)路到电力公(gōng)用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)的成功归(guī)功于(yú)过去几(jǐ)十年美国经济的惊人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我(wǒ)的(de)工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公(gōng)司传承在执行上并不是(shì)这么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能不仅需要现在的这五个下一代领导人，而是更多有能力的人(rén)。如(rú)果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司(sī)的情(qíng)况都不一样。

　　芒(máng)格则表示(shì)，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内(nèi)部都(dōu)很支持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联(lián)储不能(néng)疯狂印钱

　　有投(tóu)资(zī)者提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表规模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特表称他(tā)不担心(xīn)美联储，支持(chí)美联储压低通胀(zhàng)率的使命，他也不担心美(měi)联(lián)储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣称“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而(ér)我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美联储(chǔ)资(zī)产负债表从8000亿(yì)美元(yuán)增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到(dào)一句话“现(xiàn)金(jīn)永(yǒng)远(yuǎn)不是垃圾”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就像(xiàng)二战刚结束(shù)时美国所(suǒ)经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解(jiě)决(jué)短期问(wèn)题将会有负面的(de)后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地(dì)方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不过页岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石油的管(guǎn)理层(céng)，对他们也很熟(shú)悉(xī)。西方石(shí)油(yóu)做了(le)很(hěn)多好的事情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯(bó)克(kè)希(xī)尔并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不(bù)确(què)定(dìng)是否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石油公司的(de)股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代美元的(de)储备货币(bì)地位

　　有投资者提问：美(měi)国大(dà)批发债(zhài)，美联储让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美元脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元的货(huò)币储备(bèi)地(dì)位何时会受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元储备货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，没有(yǒu)人(rén)比美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道(dào)，一种纸(zhǐ)币(bì)能坚(jiān)持用多久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在(zài)这(zhè)种货币是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲特认(rèn)为(wèi)，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易(yì)，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多，一旦(dàn)把通胀的精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失(shī)去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什(shén)么结(jié)果，反正不会(huì)是好结果。现在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票(piào)会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在(zài)提(tí)到日本的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)财政政策时说，日(rì)本用日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的(de)经(jīng)济政策(cè)，日本人应该(gāi)接受并作(zuò)出应对。巴菲特补(bǔ)充说，如果日元(yuán)是(shì)储备货币，那(nà)些事不可(kě)能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝(níng)聚力的社会，但美国不应该效(xiào)仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国(guó)家研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市场格(gé)局下，我国(guó)生(shēng)猪价格整体偏弱运行(xíng)，期间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上(shàng)甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初期间，生猪价格(gé)曾出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后(hòu)再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年(nián)低点13.9元/公斤后，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于(yú)5月5日(rì)下午发(fā)布最新研究(jiū)收(shōu)储的公(gōng)告称，据国(guó)家(jiā)发展(zhǎn)改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日(rì)—4月28日(rì)当周(zhōu)，全国(guó)平均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区(qū)间。根据(jù)《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪(zhū)肉(ròu)市场保供稳价工作预案》规(guī)定，国家(jiā)发改(gǎi)委会同有关部门研究适时启动年(nián)内第二(èr)批中央冻猪肉储备(bèi)收储(chǔ)100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两工(gōng)作，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发(fā)改委发(fā)声后，生猪期货市场(chǎng)预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下午收盘，生猪(zhū)期货(huò)主力合(hé)约(yuē)2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无太大起色(sè)。徽(huī)商期货生猪(zhū)分析师(shī)尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来生猪(zhū)现(xiàn)货价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡(dàng)走势(shì)。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至(zhì)中(zhōng)旬(xún)，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠加(jiā)散户逢(féng)高出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落并在4月17日逼近(jìn)春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入4月(yuè)中下(xià)旬后，在相对较低的猪价下，市(shì)场心态开始转变，养(yǎng)殖(zhí)端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑(chēng)价格止跌反(fǎn)弹，同时冻品(pǐn)猪肉(ròu)价格的相对优势也刺(cì)激贸易商从进口肉(ròu)采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意(yì)愿加大(dà)，再叠加月底(dǐ)逢五(wǔ)一(yī)假期备货，猪(zhū)肉终(zhōng)端需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也(yě)有开收敛，叠加月末部分集(jí)团企业有提前(qián)出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假(jiǎ)期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势(shì)。申银(yín)万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于(yú)需求淡季(jì)，同时(shí)五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一(yī)季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企业(yè)超预(yù)期去产能将对行业的发(fā)展不利，容(róng)易导(dǎo)致猪价的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发展的重视与呵护(hù)，有助于提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪肉收(shōu)储信号释放下，本周五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储(chǔ)本身(shēn)看，不会带来实质性生猪(zhū)需(xū)求的增(zēng)长(zhǎng)。不过(guò)，倘若(ruò)收储调控长期(qī)密(mì)集(jí)执行，叠(dié)加(jiā)二育等利多因(yīn)素共振，或会给市场(chǎng)带来比较(jiào)明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪(zhū)价格(gé)磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期内猪价(jià)或延(yán)续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生猪需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均有不同程度(dù)的提升(shēng)，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端(duān)看，据国家(jiā)统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同(tóng)期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者(zhě)，虽然今年一季度生(shēng)猪存(cún)栏环比出(chū)现下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长，并处(chù)于近9年同(tóng)期相对高位。

　　此(cǐ)外(wài)从生猪产能(néng)变(biàn)化来看，尉秀表示(shì)，据农业部(bù)监测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪存栏已连续三(sān)个月下降，但(dàn)下(xià)降(jiàng)幅度(dù)相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控(kòng)目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外据第(dì)三方机构(gòu)数(shù)据，国(guó)内能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连(lián)续(xù)5个(gè)月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计(jì)数据可以看出，生猪产能(néng)有继(jì)续回调走(zǒu)势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产能(néng)基(jī)础依旧稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀(xiù)看来，伴随着(zhe)猪(zhū)价再次阶段性(xìng)走(zǒu)低，二育(yù)补(bǔ)栏或会再(zài)次(cì)进场(chǎng)，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但今年二次育肥进出场节奏切换加快，需关注进出(chū)场节奏对(duì)猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪病(bìng)等(děng)影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或(huò)许在(zài)5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建(jiàn)议(yì)继(jì)续重点关注二次育肥、冻(dòng)品入(rù)库(kù)及收储带来的情绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从志认(rèn)为(wèi)，短期(qī)来看(kàn)，当前(qián)生(shēng)猪整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力(lì)。尤其去年(nián)6月份以(yǐ)来能繁(fán)母猪环比(bǐ)增加带(dài)来的(de)生猪出栏在5月(yuè)份可能继(jì)续保持(chí)惯(guàn)性增(zēng)涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场(chǎng)将逐步过度(dù)至季(jì)节性(xìng)旺季，因此(cǐ)生猪近端现货(huò)价(jià)格大概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中长期来看，尉秀表示(shì)，下半年(nián)是生猪需求(qiú)的旺季，叠加能(néng)繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半(bàn)年会有一定(dìng)程度(dù)的体现(xiàn)，价格重心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年(nián)全年猪(zhū)价(jià)的高点有望在下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供应压力最大(dà)的(de)时间点有望逐步过去，叠加(jiā)经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消(xiāo)费端恢复后下(xià)方(fāng)现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考虑(lǜ)到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生(shēng)猪总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低于2022年，交(jiāo)易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐盛(shèng)建(jiàn)议，长期投资者可(kě)以在养(yǎng)猪成本(běn)一带逐步择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合(hé)约，另外(wài)等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于(yú)生(shēng)猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在收储加持下(xià)，期价存(cún)在继续往上(shàng)修复的空间。建议(yì)投(tóu)资(zī)者在(zài)交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两体估值下移带来的(de)系统性风(fēng)险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两