在股市高点成立(lì)的(de)主动权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士(shì)表示，主动权益(yì)定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品(pǐn)的布局和(hé)发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基(jī)金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基(jī)金(jīn)合(hé)同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的(de)基(jī)金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类(lèi)定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的(de)投(tóu)资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较(jiào)6、7月份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能也与基(jī)金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察(chá)，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言(yán)，权(quán)益(yì)市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热(rè)点，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可(kě)以保护投资(zī)者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷(xiàn)入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续(xù)新发(fā)基(jī)金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是要避丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(bì)免高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称。

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