尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士预计(jì)，基(jī)本在(zài)一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主可控等大产业趋势(shì)以(yǐc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)及(jí)政府支(zhī)持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现(xiàn)出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块(kuài)等(děng)细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhùc42排列组合公式怎么算，A42排列组合公式)国产光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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