如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最(zuì)为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经(jīng)济(jì)体的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机(jī)会(huì)）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已(yǐ)经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍(bèi)经济学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿　在欧美银(yín)行(xíng)系统(tǒng)不稳(wěn)定和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关(guān)注日(rì)本市场的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的(de)回报率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化(huà)分(fēn)散投资(zī)的需求，他们又为何铁(tiě)了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的(de)回购规东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励(lì)意味着“过(guò)去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最(zuì)大单(dān)一(yī)原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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