金(jīn)融界5月16日消息 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济运行情况新闻发布会。现场有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱(ruò)于预(yù)期，尤其(qí)是PPI通缩加剧(jù)，请问原因(yīn)有哪些？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)新闻发言人、国民经济综合(hé)统计司司(sī)长付凌晖回应称(chēng)，当前价格低(dī)位运行(xíng)主要(yào)是(shì)阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总(zǒng)的(de)来看(kàn)，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅总体上(shàng)是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供(gōng)应增加(jiā)，市场价格(gé)有(yǒu)所(suǒ)回落(luò)。同时，生(shēng)猪市场供应总体是充(chōng)足(zú)的(de)。进入4月份以后，猪肉消费进入淡季，猪(zhū)肉价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落(luò)。4月份，食(shí)品价格同比上涨(zhǎng)0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到世(shì)界经济复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋于(yú)回落，对(duì)国(guó)内(nèi)居民(mín)消费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩(kuò)大。

　　三(sān)是国(guó)内部分耐用消费(fèi)品(pǐn)降价促销。今年以来，受到(dào)汽(qì)车优惠补(bǔ)贴(tiē)政(zhèng)策(cè)去(qù)年底到期影(yǐng)响，国(guó)六(liù)B的(de)排放标准在今年7月份(fèn)切换，车企降(jiàng)价促销力度(dù)加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降(jiàng)。

　　四是上(shàng)年(nián)同期对比基数(shù)走高。上年同期受到(dào)疫情冲击，猪肉价格(gé)进(jìn)入到上涨周期等因素的影响，食(shí)品(pǐn)价格涨幅扩大。同时，由于国际(jì)地缘政(zhèng)治冲突、全(quán)球疫(yì)情影响，去年(nián)国际油(yóu)价(jià)高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖(huī)指出，在价格中食品(pǐn)和能源由于受(shòu)到短(duǎn)期因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看(kàn)价(jià)格(gé)总体的状况，更(gèng)重要的还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫(yì)情前(qián)相比还(hái)是偏(piān)低的(de)，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅(fú)跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济(jì)社会恢复(fù)常态化运行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐(cān)饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升(shēng)，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个(gè)百(bǎi)分点，连续两个(gè)月回升(shēng)。未来随(suí)着服务消费需求带动增强，价格回升(shēng)也(yě)会推动核心CPI涨幅(fú)回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖指出，从(cóng)PPI情况来看，今年(nián)以(yǐ)来受到国(guó)内外多(duō)重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份(fèn)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我国部(bù)分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场(chǎng)联系比(bǐ)较紧密，今年以来(lái)受(shòu)到世界(jiè)经济恢复乏力影(yǐng)响，国(guó)际大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)走低、国内石(shí)油、有色价格出(chū)现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和(hé)天然气开采业价格下降(jiàng)16.3％，化学原料和化学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场需求不足(zú)。经济(jì)恢复常态(tài)化运行(xíng)以后，部(bù)分(fēn)行业产能供给充裕(yù)，但市(shì)场需求相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进(jìn)口持续(xù)增(zēng)加，而电煤(méi)需求季(jì)节性减少，市场进入淡季(jì)，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和(hé)洗(xǐ)选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较(jiào)充(chōng)足，而市(shì)场需求还(hái)在恢(huī)复中，价(jià)格出(chū)现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属(shǔ)冶炼和压延(yán)加工(gōng)业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变(biàn)动(dòng)翘尾(wěi)下(xià)拉(lā)影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影(yǐng)响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月(yuè)份(fèn)下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来(lái)看(kàn)，国际(jì)输入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求(qiú)仍在恢复(fù)中，部分工(gōng)业品价格短(duǎn)期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没有出现通缩

　　值得注(zhù)意的是，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告(gào)提(tí)到，我(wǒ)国通胀水平处于温(wēn)和区间。过(guò)去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年以(yǐ)来(lái)物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济(jì)运行(xíng)开局良好，同(tóng)时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增(zēng)长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客(kè)观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支(zhī)持下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生产(chǎn)分(fēn)项保(bǎo)持在较高景气区间；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠(qú)道畅(chàng)通(tōng)，也保证了(le)居民“菜篮子”“米袋子”供应充(chōng)足(zú)。

　　二是(shì)需求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤(shāng)痕效(xiào)应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车、家(jiā)装(zhuāng)等(děng)大宗消费需求偏弱。近(jìn)期(qī)居(jū)民(mín)出现提前还(hái)贷(dài)现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应(yīng)明(míng)显。去(qù)年国(guó)际油价(jià)一度逼近140美(měi)元(yuán)大关，今年以来已回落(luò)至80美元附近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料和居住水电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价格(gé)反季(jì)节上涨，对(duì)今(jīn)年(nián)也存在高(gāo)基数(shù)影响。GDP等宏观(guān)经(jīng)济数据同(tóng)样(yàng)存在(zài)明显基数(shù)效(xiào)应，去(qù)年二季度受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年(nián)二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高基(jī)数(shù)等(děng)影响(xiǎng)，CPI将(jiāng)低位窄幅波动(dòng)。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性(xìng)保持(chí)低位，主要(yào)受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响。但要(yào)看(kàn)到，随着(zhe)基数(shù)降低(dī)，特别是政策效应将进一步显现(xiàn)，市(shì)场机(jī)制发挥充分作(zuò)用(yòng)，经济内(nèi)生动力(lì)也在增强，供需缺口有(yǒu)望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能(néng)温和(hé)抬升，年末(mò)可能回升至近年均值(zhí)水平附近。

　　报(bào)告(gào)表示，当前我(wǒ)国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通缩主要指价(jià)格持续(xù)负增长，货币供(gōng)应量(liàng)也具(jù)有下(xià)降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随经济(jì)衰(shuāi)退。我国物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增长相对(duì)较快，经济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转，不符合(hé)通缩的特(tè)征。

　　中(zhōng)长期看，我国经(jīng)济(jì)总供求基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预期(qī)稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的(de)基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩是个伪命(mìng)题，担忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而(ér)变化，使得物价变(biàn)化滞后经济1-2季度(dù)左右；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对价格的提振尚不明显，使(shǐ)得物(wù)价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领先(xiān)指标持续修(xiū)复(fù)，显示经济处于(yú)复苏初(chū)期。以企业中(zhōng)长期资金来(lái)源刻画的有效(xiào)社(shè)融增(zēng)速(sù)，去(qù)年9月以来持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回(huí)升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年4月(yuè)的(de)11.5％；按照有效社(shè)融变化领先经济2个季度左右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价的回落，受基(jī)数(shù)、供(gōng)给和外需(xū)等影(yǐng)响较大(dà)；伴(bàn)随拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在年中前后开始抬(tái)升。除去年基(jī)数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回(huí)落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活(huó)动相关(guān)服务、衣着等价格逐步抬(tái)升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即(jí)将底部(bù)回(huí)升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经(jīng)济(jì)回落、货(huò)币(bì)明显宽松阶段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差(chà)”扩大，去年(nián)底以来也有类似特征；有所(suǒ)不(bù)同的是，当前资金多滞留在(zài)银行体系(xì)、而不是(shì)非银(yín)金融(róng)机构，与居(jū)民(mín)理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之间信用派(pài)生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使(shǐ)得信用派(pài)生驱动(dòng)和表(biǎo)征(zhēng)不(bù)同过(guò)往，企业有(yǒu)效信(xìn)用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融(róng)资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期(qī)下(xià)，信用扩张以房地产驱(qū)动为主(zhǔ)，使得(dé)居(jū)民贷(dài)款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业(yè)融资扩张，有效社融(róng)从去(qù)年(ni平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思án)9月开(kāi)始持(chí)续(xù)回(huí)升(shēng)，而居民信贷一度(dù)拖累社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年(nián)3季度以(yǐ)来(lái)，资金加速流向制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著(zhù)弱于以往(wǎng)，使(shǐ)得制造业投资表现显著强于房(fáng)地产；伴随(suí)融资的持续改善(shàn)，企业(yè)资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用(yòng)派生(shēng)和经(jīng)济增长的(de)弹性。

　　三问：中(zhōng)观数(shù)据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经(jīng)济(jì)波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后(hòu)出现(xiàn)走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市(shì)场(chǎng)信心反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的修复(fù)已(yǐ)然开(kāi)始，消(xiāo)费动能或被(bèi)低估(gū)，前(qián)半(bàn)程靠居民出(chū)行和企业(yè)消费，后半程靠居(jū)民(mín)消费能力(lì)的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营活动正常(cháng)化(huà)等，皆指向场景恢(huī)复(fù)带来(lái)的(de)消费修复持(chí)续性和(hé)弹(dàn)性不(bù)宜低(dī)估；批发零售、住宿餐饮等服务业，及稳增(zēng)长相(xiāng)关行(xíng)业招工需求在逐步(bù)修复，有助于推动收入(rù)与消费(fèi)的正循环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信(xìn)号也在累积。地(dì)产大周期向下(xià)已(yǐ)是共(gòng)识(shí)，地(dì)产链条修复(fù)会弱于传统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高(gāo)能级(jí)城市地产供(gōn平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思g)给增(zēng)多(duō)、质量改善，利于需求(qiú)释放、形成供需“正向循环”；2）中西部(bù)地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有(yǒu)利于稳定低能(néng)级城市需求。

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