国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联储(chǔ)也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)股(gǔ)价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的(de)希(xī)望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的(de)问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù苹果xr重量为多少g)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区(qū)的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示出美(měi)国经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交(jiāo)易(yì)依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临(lín)较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(j苹果xr重量为多少giàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人(rén)数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美(měi)债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加(jiā)息(xī)预(yù)测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而(ér)未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节，则要(yào)保持头(tóu)寸有足(zú)够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相应(yīng)布局。

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