国(guó)内“五一”假期来(lái)了(le)，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的(de)错误(wù)部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元(yuán)联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分担的(de)基(jī)础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业(yè)危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利率决议(yì)声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三(sān)个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此(cǐ)，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际减说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污弱。同时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差(chà)，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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