A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺(duó)可能(néng)揭(jiē)示(shì)着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益(yì)于(yú)当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互(hù)联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生(shēng)产力的重(zhòng)要(yào)因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议(yì)。即很长一(yī)段(duàn使我不得开心颜上一句是什么)时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移动(dòng)直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度(dù)变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵使我不得开心颜上一句是什么f0000; line-height: 24px;'>使我不得开心颜上一句是什么，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如此沉重的资(zī)本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却(què)差别不(bù)大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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