近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观(guān)、产业等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤(méi)的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足，多因素(sù)共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同(tóng)时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对(duì)现货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也(yě)因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价(jià)50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也有(yǒu)适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布的(de)铁水日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格(gé)局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材料端传导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是(shì)大概率事件，且50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难涨。

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