射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射(shè)频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由于(yú)持续进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其(qí)在一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ong>▌射(shè)频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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