周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市(shì)场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出(chū)方(fāng)面(miàn)，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入(rù)排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买(mǎi)入金(jīn)额接(jiē)近5亿元，目前仍(réng)处于(yú)估值低位(wèi)的医(yī)疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多(duō)结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资(zī)金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个(gè)市场的(de)平均回(huí)报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家(jiā)公(gōng)募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有(yǒu)所回(huí)落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内(nèi)部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加银(yín)基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有(yǒu)望(wàng)引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体(t一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思ǐ)大金融当前估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资金超出净(jìng)流出资(zī)金(jīn)。但也有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流(liú)出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景气(qì)度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期(qī)，部分(fēn)险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观(guān)经济运行总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因素影响，预计今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费增速(sù)将有望(wàng)回升。在(zài)电力市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量补偿电价(jià)等机制或有望出台。

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