当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在(zài)众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往是由(yóu)企业客(kè)户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二(èr)表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全(quán)利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘(pán)一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随(suí)后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析(xī)师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(r中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方èn)为，综(zōng)合(hé)宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具(jù)备持续的(de)上行(xíng)基础，此(cǐ中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方)轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库(kù)周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前(qián)是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择(zé)机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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