北京时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处)产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预(yù)期美(měi)联储年(nián)内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全(quán)面超(chāo)预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失(shī)业(yè)率继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处gōng)需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其(qí)余投资者购买量的(de)减少抵消(xiāo)了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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