四大(dà)国有(yǒu)银行的(de)集体降息惊动市场，存(cún)款利(lì)率正迎来新一轮“降息潮(cháo)”？

　　消息显示(shì)，5月15日(rì)（下(xià)周一）起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下调(diào)，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来(lái)银行业已有三波存款利率下调(diào)，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中(zhōng)小(xiǎo)银行（含(hán)农村(cūn)信用合作联(lián)社）下调(diào)人民币(bì)存款利率(lǜ)，调降(jiàng)幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息(xī)息(xī)相(xiāng)关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利(lì)率？今年“降息(xī)潮”迭(dié)起(qǐ)是否等同于别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你经济增速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点(diǎn)认为，本次存(cún)款利率(lǜ)新规主要基(jī)于三重(zhòng)考量。一是符合推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景；二(èr)是对(duì)银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降(jiàng)低(dī)银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现(xiàn)。

　　不过也(yě)需要(yào)看到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于短期存款，都是(shì)针对特(tè)定(dìng)存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和(hé)协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位通(tōng)知(zhī)存款为例，常年只占企业存(cún)款总规(guī)模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队的数据显(xiǎn)示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何(hé)理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲(gāng)在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去(qù)二十年的(de)数据看，我(wǒ)国实际利率总体(tǐ)保持在略(lüè)低于潜在经济增(zēng)速这一“黄金法则(zé)”水平上，与(yǔ)潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹(pǐ)配。在(zài)经济复苏的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多是出于推进利率市(shì)场化改(gǎi)革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化(huà)改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机(jī)制，随后(hòu)，国(guó)有大行同年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律(lǜ)机制发布《合格(gé)审慎评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措施。随之(zhī)而来的是，此(cǐ)前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)改革推进背(bèi)景下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息(xī)差(chà)压力的必要性来(lái)看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向(xiàng)于认为，本(běn)次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这(zhè)一轮存(cún)款利(lì)率下(xià)调(diào)，并(bìng)且完(wán)成(chéng)存款利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款(kuǎn)的利率调整，“当(dāng)下(xià)有(yǒu)必要(yào)一次性调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和协(xié)定存款(kuǎn)利(lì)率，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。此外，数据显示(shì)，国有银(yín)行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新(xīn)低，当下调利率有助于(yú)降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银(yín)行(xíng)投放信贷的积极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利(lì)率市场化改革(gé)及银行(xíng)净息(xī)差压力(lì)增大外(wài)，某大(dà)型银(yín)行金融市场(chǎng)研(yán)究员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的(de)供需(xū)变化——近(jìn)年来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储蓄有所增加(jiā)及(jí)风险偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄存(cún)款上(shàng)升较快，部分银行根据(jù)市场供需变化，综(zōng)合指数经营情况(kuàng)，灵(líng)活调(diào)节存款利率，只是不同银行在(zài)调(diào)整节奏、时机方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款利率(lǜ)下调带(dài)来(lái)哪(nǎ)些影响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议(yì)强调，要有效(xiào)防范化(huà)解(jiě)重点领域风险，统筹(chóu)做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革化险工(gōng)作(zuò)。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本(běn)次调(diào)降利率也被(bèi)认为维护金融稳定的(de)一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些(xiē)方面？招商(shāng)基金李湛认(rèn)为，本次调降通知主要释(shì)放了两大(dà)信号，一是减轻银行息差压力(lì)。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二是(shì)减少(shǎo)企业及居民的短期存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济学家(jiā)罗(luó)志(zhì)恒的观点是，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行(xíng)业存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。当前银(yín)行净利差空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端(duān)的(de)贷款利率下调(diào)、降低实体(tǐ)经济融资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席分析(xī)师董琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)，又有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定(dìng)位。

　　招商证券(quàn)银行团队(duì)同样提(tí)到，新规对(duì)于规范(fàn)协定存款定价秩序作用(yòng)较(jiào)大(dà)，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争，合力(lì)压降(jiàng)银行负债成(chéng)本。该团队预计，协定(dìng)存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市(shì)场的(de)影响方面，民(mín)生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助(zhù)于压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利好债券；同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　川(chuān)财证券首席经济(jì)学家(jiā)陈雳则表示(shì)，在当前整(zhěng)个经济(jì)复苏(sū)的大背景下，进(jìn)一步(bù)释(shì)放市场(chǎng)流动性(xìng)、活跃消费(fèi)是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促销费无(wú)疑有一定的引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货币(bì)政策执行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力(lì)支持”。从本次(cì)降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是(shì)否意味着货(huò)币政(zhèng)策进一(yī)步宽松？

　　对此，招商基金李湛的(de)看法是，货币(bì)政策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。“本次调(diào)降意味着(zhe)当前长端利率仍有(yǒu)下(xià)行空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降是(shì)针对银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款利率自律上(shàng)限(xiàn)，而(ér)非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利(lì)率就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有(yǒu)多方观点提(tí)到，压降(jiàng)存(cún)款成本(běn)仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当前经济修复(fù)内生动力依然(rán)不强(qiáng)，外需压力没有完全缓解(jiě)，货币(bì)政策将(jiāng)继续(xù)对经济(jì)修复(fù)带来支撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率水平的(de)调降还没有(yǒu)结束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观(guān)点也(yě)不谋而合(hé)——长期(qī)来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币政策的(de)走向，上述大型银行金融(róng)市场研究(jiū)员认为，需要(yào)看到的是，目前(qián)经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要(yào)求(qiú)货币政策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调，在保持信贷(dài)总量(liàng)适度增长，市场(chǎng)流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重(zhòng)结构性工具，加大实(shí)体经(jīng)济薄弱环(huán)节，重点(diǎn)新兴领(lǐng)域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有(yǒu)市场观点担心，降息一方面有利于刺激(jī)消费以及缓(huǎn)和银行经(jīng)营压(yā)力，但另一(yī)方面老(lǎo)百姓、企业手(shǒu)里的存(cún)款收益缩水了。在评(píng)价双(shuāng)方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协定(dìng)存(cún)款两个(gè)概(gài)念的定义。

　　通知(zhī)和(hé)协定存款介于定活期存(cún)款之间，利(lì)率别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你高于活(huó)期(qī)存(cún)款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定期(qī)存款存取灵(líng)活，两(liǎng)者(zhě)的共同(tóng)优点是，在(zài)保持资金灵活(huó)使用的同时，提高(gāo)利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期存(cún)款的(de)一种，主要有1天和7天两个(gè)期限，支(zhī)取时需(xū)提前1天(tiān)或7天通(tōng)知银(yín)行，即可(kě)按实(shí)际存期及支取日相应(yīng)币种档次利(lì)率计(jì)付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天(tiān)期通知存(cún)款(kuǎn)的基(jī)准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单位(wèi)在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你jié)算(suàn)和协(xié)定存款双重功能的(de)协定存款账(zhàng)户(hù)，并(bìng)约定基本存款额度，由银行将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该额(é)度的(de)部分(fēn)按协定存款利(lì)率单独计息的一种(zhǒng)存(cún)款方(fāng)式。协定存款性(xìng)质介于活(huó)期和定期(qī)存(cún)款之间，只(zhǐ)面向企(qǐ)业办(bàn)理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的基准(zhǔn)利(lì)率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公业务，也有个人业务，但都有(yǒu)一定的存款门(mén)槛。基于此(cǐ)，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提(tí)出的(de)观(guān)点(diǎn)是，总(zǒng)体来(lái)看(kàn)，协定存款和通(tōng)知存(cún)款基(jī)本上以对公活期存(cún)款为主，对(duì)一(yī)般(bān)老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于企业(yè)来(lái)说(shuō)，会有一定的利息损失，但若存贷款利率都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业(yè)投资并降低(dī)融资成(chéng)本(běn)。

　　此外记者也(yě)注意到，央行最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)份(fèn)人民币存款减少4609亿(yì)元(yuán)，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来(lái)看，存款利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安(ān)董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非一蹴(cù)而(ér)就，且需要总(zǒng)量政策继续支(zhī)撑(chēng)。经(jīng)济当(dāng)前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期服务业修复后，与(yǔ)制(zhì)造(zào)业产(chǎn)生循环，带(dài)动收入预期改善，最终才会带动居(jū)民与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看(kàn)，招商(shāng)基金(jīn)李湛的建议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情(qíng)以来(lái)，企(qǐ)业(yè)及居(jū)民形成了(le)一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民(mín)的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资、居(jū)民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业(yè)、居(jū)民对(duì)后续的收入信心才会(huì)回升(shēng)，进而(ér)形成(chéng)储蓄(xù)转(zhuǎn)化为投资、消费(fèi)，再形成增厚企业、居(jū)民收入(rù)的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你