5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过(guò)，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新高。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分(fēn)别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不(bù)仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动(dòng)下(xià)跌(diē)，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)核心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股(gǔ)囊括(kuò)了大部(bù)分内地(dì)互联网以及(jí)新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份(fèn)港股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓(hóng)认为(wèi)，港股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情况，我们确实(shí)看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济整体相较一季度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所(suǒ)减弱，这也使得(dé)市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金(jīn)流(liú)动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主要跟随国内市(shì)场，而流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基(jī)本(běn)面及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后我们预期中国(guó)经济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变化(huà)还(hái)是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民币汇率(lǜ)和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细(xì)分领域(yù)投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域的投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响(xiǎng)和主要经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动(dòng)较大且(qiě)回调(diào)较多的细分(fēn)板块或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认(rèn)为港股波动性较(ji特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ào)大(dà)，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡风险和(hé)机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来(lái)市场的(de)表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全(quán)球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药是国内医(yī)药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优(yōu)势的(de)细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新(xīn)药，长期投(tóu)资(zī)价值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行。因为目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发展的确定(dìng)性增(zēng)强，居民可(kě)支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港股(gǔ)市(shì)场是(shì)以机构和外资为主导(dǎo)的市(shì)场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产(ch特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比ǎn)生较大影响。在当前流(liú)动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定(dìng)性且具备(bèi)估(gū)值性(xìng)价比的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者中任(rèn)一(yī)情景(jǐng)发生(shēng)甚至同(tóng)时发生(shēng)时，我们(men)可能就(jiù)会看(kàn)到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化，可以更多(duō)关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市(shì)场具备(bèi)一定的(de)投(tóu)资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为(wèi)国内(nèi)经济的复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐(zhú)步(bù)上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是大概(gài)率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消(xiāo)费、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股(gǔ)市(shì)场由于(yú)其离(lí)岸(àn)市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多(duō)重因(yīn)素影(yǐng)响，市场整体波动性较大(dà)，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可以采取(qǔ)基(jī)金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式投(tóu)资于港股市场(chǎng)。

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