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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月(yuè)应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激(jī)进政策遏制(zhì)了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通(tōng)胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符(fú)合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入(rù)备案的境外机(jī)构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经(jīng)外汇(huì)交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本(běn)面(miàn)的改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天(tiān)日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期价快速(sù)反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油(yó武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子u)自身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国(guó)，虽(suī)然库存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因(yīn)。后期(qī)随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随(suí)着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在(zài)周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策比例一(yī)段时期(qī)内是固定的武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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